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2019年2月19日

盧斯 個股策略

昆侖能源展強勢 上望11元

港股上周五大跌逾500點後,周一又回升446點,在反覆多變的市況中,能源股卻靜靜地展開強勁升勢,與石油價格重上高位有莫大關係。中石油(00857)旗下的昆侖能源(00135)近期獲大行們不俗評價,可看高一線。

據能源顧問公司分析,中國的液化天然氣LNG需求預計將在2023年翻倍,每年達6800萬噸,並在2030年前超過日本,躍居全球第一大LNG消費國。昆侖能源正正受惠上述趨勢,其收入來自四個營運板塊,包括勘探與生產、天然氣銷售、LNG加工與儲運及天然氣管道。

去年上半年其城市燃氣業務利潤倍增,上半年收入495.9億元人民幣,按年增長21.7%;純利30.9億元人民幣,按年升21.3%。集團控股股東中石油早前宣布其天然氣終端零售業務由昆倫能源運營,此策略對昆侖能源有利。

大行唱好 調升目標價

昆能較早前發出通告表示,獲悉控股股東中國石油進一步調整完善其天然氣銷售管理體制。體制完善後,昆能作為中國石油天然氣業務發展的融資平台和投資主體的定位不變,作為中國石油的天然氣終端零售業務運營管理定位更加清晰,依託資源優勢和協同效應,集團天然氣銷售業務發展戰略將得到進一步加強。

滙豐環球研究報告指出,昆能的天然氣銷售勢頭雖然有所放緩,但表現仍屬正面,去年上半年增長為19%,首10個月則為17%。集團的管道輸送量去年首10個月按年增長約30%,與上半年的增長率一致。該行預計,昆能今年在管道及天然氣銷售方面將可保持雙位數的增長,而去年的增長則料超過15%。此外,集團管理層亦指引今年陝京五線,以及陝京三線新的分支管道的銷量均可有增長。

該行上調昆能目標價,由11.35元升至11.62元,評級維持「買入」,認為集團3年的每股盈利年均複合增長率達18%,可支持較高的合理估值。另外,該行又下調集團2018年至2020年純利預測分別2%、2%及4%,基於較短的輸送距離,以及今年平均售價下調至每立方米0.19元人民幣。

倘短期回吐趁低吸納

中金公司發表研究報告,指昆能年初至今的股價表現遜於預期,主因油價下跌及可換股債券可能造成攤薄影響。該行認為,上述負面影響已在股價中反映,故維持其目標價11.11元,買入評級不變。

中金表示,在中國能源供應商中,首選昆侖能源,認為該股不會再增發可換股債券,並會借助其他資源為擴建LNG接收站籌集資金。另外,中金預測昆能2018財政年度的盈利約48億元人民幣,低於市場預測,主要因為7億元人民幣的滙兌虧損及CNG/LNG加油站的潛在減值虧損4億元人民幣,但扣除一次性的項目後,核心盈利與預期大致相若。該行相信,昆侖能源有良好增長前景,而受「接駁費」政策風險的影響亦較同行少。

昆能股價兩次跌至8元水平有支持後,至今回升逾10%,短期若在9元關前回吐,有利趁低吸納,中線目標在11元,是逢低吸納的上佳對象。該股昨收報8.93元,升1.6%。

 

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