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2019年2月16日

辛思維 冷熱財庫

宏觀數據疲弱 大市繼續反覆

面對過去一個月來股市的強勁表現,最新公布的內地宏觀經濟數據,卻為投資者潑了一盆冷水。中國1月份的CPI及PPI升幅均見收窄。除了中國之外,美國的增長預期亦不理想,環球經濟今年展望不佳,要撐起強勢的股市仍有難度。

去年下半年以來,環球經濟已出現明顯下行跡象,中國消費及出口增幅持續萎縮。周五最新公布的1月份工業生產者出廠價格指數(PPI)及全國居民消費價格指數(CPI),同比升幅分別為0.1%及1.7%,比去年12月份分別縮窄0.8及0.2個百分點。

PPI及CPI升幅收窄,顯示市場需求不濟。縱使中國積極推動內需,成效未如理想。不過,從另一個角度看,通脹水平偏低,或為央行進一步「放水」提供更大的空間。

中美貿談左右全球

事實上,中國近月已展開大規模「放水」,央行最新公布,1月末,廣義貨幣(M2)餘額186.59萬億元人民幣,同比增長8.4%,增速比前一個月高0.3個百分點。1月份人民幣新增貸款3.23萬億元,同比多增3284億元。

經濟數據雖然未見起色,但股市早在1月便展開升勢,恒指1月份累計升8.11%。股市表現往往反映投資者對經濟前景的看法,比實際數據要走得更前。大市向好的動力主要來自「放水」,投資者似乎相信,在官方出招扶助下,今年環球經濟仍有望否極泰來。

除了中國之外,美國經濟展望亦不好。市場預測聯儲局今年加息的次數不斷減少,由去年11月份預期的三次,到目前降至一次。路透一項調查更預計,未來一年美國經濟出現衰退的機率達25%。

當前,中美貿易談判能否成功,將對兩國以至環球經濟今年的發展帶來舉足輕重影響。若最終無法達成協議,貿易戰再升級,中美兩國經濟增速相信會進一步收窄,就算兩國央行再「放水」,亦難以阻擋經濟下行。

「放水」未扭轉經濟下行

兩國領導人均明白問題的嚴重性,難怪此前一直傲慢的美國總統特朗普,近期向中國展現出十足的談判誠意,願意暫停加徵新關稅,並在個人社交平台上多次發文稱,有信心與中國達成協議。

1月份大市飆升,主要因為去年跌得太多,所以,當利好消息再度回歸,投資者極度興奮,追趕入市,造就了大市的強勁表現。但升至目前的水平後,部分投資者開始對後市產生懷疑,加上實體數據與市場預期存在落差,大市波動難免。

對於今年的市場及經濟表現,辛思維認為,經濟下行壓力仍存在,央行會繼續「放水」,最終能否力挽狂瀾,要視乎貿易談判結果,以目前情況看來,和解機會仍較大。無論如何,今年環球經濟存在諸多隱憂,「放水」只能達到減慢經濟下行壓力的效果,未必會帶來巨大驚喜,故股市表現或比去年平穩,重現大牛市的機會卻不大,上落格局或是今年主要形態。

 

 

 

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