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2019年2月11日

石林 金與銀

聯儲局轉鴿 金價續樂觀

農曆新年期間受到華人新春假期的影響,金市交投變得相對淡靜,連帶美國期金市場的成交數量也由早前的平均每天30萬餘張合約,明顯降至只得10萬餘張。金價則在較窄幅內波動,先是承接前周末段調整走勢,一度回落到1302.8元(美元.下同)。後有趁低吸納買盤入市,市勢回揚,終以周內偏高位1314元收市。銀市走勢亦相若,上周曾回落到15.63元,其後在此水平略有爭持,但終亦回揚到15.81元收市。

市況顯示,金銀兩市內的看好情緒仍相當濃烈,在有人作獲利回吐的時候,有人在相對低位買入。最近政治經濟形勢仍具有頗多的不確定性,中美貿易談判能否取得具體成果尚是未知之數,英國脫歐計劃可否軟着陸亦難料,金市繼續受到這類不安因素的支持。但另一方面,美元滙價相對堅穩,令金價升幅受到限制。

屈從市場失信譽

金市看好情緒仍濃的主要原因,是投資者認為聯儲局的態度已有所改變,估計今年美國很可能不會再加息,甚至會因經濟放緩而掉頭減息。簡而言之,聯儲局被人覺得偏離了早前執行的貨幣政策正常化的立場,屈從於市場,甚至再走回量化寬鬆的道路上去。

有評論員指出,聯儲局這個「醫生」一直向市場隱瞞「病情」,他不能治癒你,只能開出一些藥物,讓你感覺好一點。最初市場認為那些藥物會奏效,並使病情痊癒。但當一輪緊急藥物無效時,市場就需要另一些藥物,最後變成藥物「癮君子」。

在金融海嘯的病情發生時,聯儲局開出「量化寬鬆」的藥劑,見第一劑的QE1未見效時,又開出第二劑QE2,乃至第三劑QE3。聯儲局對市場說,病會好起來的。然而,情況並非如「醫生」那樣說,但同一藥劑不可能永遠使用下去,因為會引發「惡性通脹」的另一惡疾。於是在當局推出減稅措施時,順勢宣布退出QE,進行貨幣政策正常化,希望市場減除藥癮。

市場略穩定一段時間後,病情現似又發作,聯儲局開始顯得手足無措,但又不敢向市場明言病情的真實性,只好暫停給藥,或暗示可能再用舊藥。經多番折騰,聯儲局被人覺得如一個醫生屈從於病人乞求,而令他本身信譽逐漸喪失。而市場這個「病人」,長達10年的藥癮從未戒除,稍有點感覺不妥,又希望「醫生」再開出一些藥物。

金銀短期料高位爭持

目前金市看好情緒濃烈,惟未知聯儲局主席鮑威爾是否具有其前輩伏爾克的勇氣,後者當年肯冒短期經濟衰退風險去醫好「滯脹」之頑疾。

其實上述醫生和病人的故事並非始於上周,金市在該背景下已上升了一段時候,此行情令中短期技術走勢仍向好。但短期市勢很可能在目前水平繼續作爭持整固,因為聯儲局會做出很多模棱兩可的事,金價若再升亦會步入超買。另外,黃金ETF(GLD)的持金量最近從823.87噸遞降至802.12噸,或反映機構投資者對短期續好的看法有保留。故估計金市在前高點1326元仍有阻力,暫不易挑戰另一阻力1333元;目前支持已在1303元出現,而下一重要支持則在1297元水平。

銀市亦是中短期走勢仍續好,但短期會再在目前水平上下爭持。白銀ETF(SLV)的持銀量,上周五降至多個月來低水平的9610.96噸,與近日銀價升市不協調。現估計銀市在16.2元水平仍有阻力,不易挑戰16.3元的另一阻力;目前支持在15.6元,下一較大支持則在15.4元。本周宜關注中美貿易談判的進展,亦要留意美元滙價的演變,金價起飛需要美元大幅回軟。

 

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