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2019年2月8日

習廣思 信筆攻略

環球央媽鬥鴿 老鮑反顯鷹氣

本周首三個交易日,美股道指累漲1.3%,本來坐定粒六,港股今日豬年開紅盤。怎料昨天外圍形勢突變,歐盟與英國下調經濟增長預測,央媽們又大放鴿言,聯儲局主席鮑威爾相比之下鷹氣突顯,美元走強,避險情緒升溫,股市下挫,豬年紅盤凍過水。

在農曆年假期間,外圍市場最耀目的是美滙指數勁升,連漲四個交易天,重回50天移動平均線之上【圖1】,歐羅、英鎊、澳紐加元兌美元全部下挫,離岸人民幣兌美元亦回落至6.7832,狗年收爐時為6.7565。美元強勢,除了因上周五美國公布的1月份就業數據勁爆外,更大原因是其他地區的經濟不妙,央行紛紛要扯白旗,貨幣政策上轉軚。

澳洲央行行長洛威(Philip Lowe)周三發表演說時,把貨幣政策由過往傾向加息改為中性,即息口可上也可落,原因包括中國的環球經濟不明朗,澳洲樓市進入調整階段,恐會影響當地消費;而樓價調整主要因為價格過高,置業者負擔不來,加上中國政府限制資金外流買物業,使樓市供求關係出現調整。

昨天則輪到印度央行出乎市場預期減息,印度於去年10月份把貨幣政策由偏緊轉為中性,昨天更以通脹溫和,支持經濟增長為由減息,而家市場自然係轉向其他亞洲央行,包括人民銀行幾時會減息,睇嚟亞洲貨幣兌美元的反彈浪有機會結束。

美衰退指標亮紅燈

英倫銀行議息後,雖然維持貨幣政策不變,但把今年的經濟增長預測由1.7%大幅下調至1.2%,明年亦下調至1.5%。議息文件指出,脫歐前景未明,最終會對消費開支及投資有影響,英倫銀行預計未來3年只須加息1次,在去年11月時預測要加3次息,議息後英鎊跌幅一度擴大。早前大家還說聯儲局主席鮑威爾大放鴿言,原來其他央行比他更鴿,群鴿亂舞,鴿聲四起,老鮑反而可能是最鷹的那個,今年美金繼續上的機會還是較高。

執筆時歐洲委員會公布下調2019年歐盟的經濟增長,由原初預期上升1.9%劈低至1.3%,德國GDP增長由1.8%降至1.1%,意大利則由1.2%的升幅降至0.2%。雖然市場早有心理準備區內經濟今年會放緩,但消息公布後,歐洲股滙跌幅擴大,債價上揚,亦拖累道指昨晚開市初段挫近二百點。

美國方面,紐約聯儲銀行的經濟衰退機會率升至24%【圖2】,過往的數據顯示,該指數升至此水平,大概一年半載後美國將步入衰退期。該指標背後其實是以10年期國債孳息與3月個政府票據息差計算出來。孳息曲線愈來愈走扁,與美國經濟的實況有點不吻合,可能是受到歐洲與中國等地經濟開慢車所拖累,這也解釋了美國經濟衰退機率增加,反而美元愈走愈強,經濟的風險在美國以外的地方更加大。然而,美國跨國企業在海外有龐大的業務,利潤貢獻頗巨,所以美股最終會難獨善其身,最多係跌少啲。

上半年仍不宜撈中資車股

中國汽車業去年下半年開始急速放緩,當中有經濟因素,也有前兩年政策鼓勵買車,超前耗用了需求的原因。從跨國車廠對內地車市的研判,起碼要衰埋上半年,下半年幾時復甦都未知。通用汽車、豐田及戴姆勒三大車廠對今年的業務前景都表示暗淡,特別是未見中國市場放緩有終結的跡象。通用汽車首席財務官Dhivya Suryadevara接受《金融時報》訪問表示,中國市場仍未見有復甦跡象,中美貿易戰令物料價格上漲,將會令成本增加10億美元。

研究機構GaveKal分析員Thomas Gately在分析報告中亦指出,中國乘用車銷售量12月份下跌15.8%,生產商的生產量則急挫21.3%,存貨仍積壓在流通渠道,車廠須先減產清理存貨,今年上半年就算零售渠道的銷售數據改善,但生產商的出貨量與盈利仍會繼續放緩,因為要繼續清理存貨。此外,政府看來不會再以全面削減購置稅以支持消費,最有可能的推動政策是鼓勵鄉鎮購車及支持電動車購置。綜觀上述業界及分析員的看法,現時撈底中資汽車股可能早了一點,宜過埋中期業績看看是否有轉機。

 

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