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2019年2月1日

林文越 經綸集

豬年說升

不是新年頌禱,而是實事求是。股價到底是由什麼控制的,企業盈利嗎?德國股神科斯托蘭尼第一天上班,問前輩股價會升還是跌?曰:「這取決於買的人多,還是賣的人多。」小朋友以為老前輩在唬弄他,多少年後才知道那其實是金科玉律。豬年港股一定升,不因為什麼,只因為買的人多。

美國人口約三億,佔全球人口5%也不到,GDP佔全球也不過兩成左右。但美股盈利佔全球企業盈利一半以上,佔MSCI世界指數比重也達62%,美元佔全球各國儲備也近七成。全球大投資者及國家主權基金,沒有不買美股的。

外圍多變數 宜分散投資

但物極必反,才是世上顛撲不破的道理。即使美國再好,但因比例已高,未來佔指數和外滙儲備比重,只會慢慢下降。

各大投資者們其實都想分散投資,因為買得太多,錯了便一鑊熟。但買哪裏好呢?歐洲嗎?英國脫歐已變成一場鬧劇,法國有黃背心示威,德國鐵娘子默克爾也即將退休,未來歐洲由誰來領導?現在好像根本看不到出路,更似是一盤散沙。

儘管過去一年中港股市表現不佳,但中國企業盈利佔全球比例,已從10年前的2%升至現在的5%。但即使是5%,仍遠低於中國GDP佔全球16%的比例,更不要說中國人口比例佔全球近兩成。現在中國企業佔MSCI世界指數比重只約2%,未來只會不斷增加。

挪威主權基金去年第四季也表示,未來必然會和其他全球主要基金一起增加在華投資,這過程可能會持續十年,而非在一兩年內結束。催化劑是什麼呢?去年內地流動性收得太緊,所以股市下跌;現在放鬆了,同時進行減稅,以及支援中小企行動,基本面改善下,現在願意入場的人自然愈來愈多。

豬年上升還有一個原因,豬八戒懂得疼媳婦。錫老婆會發達,難道你到現在還不知道?

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