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2019年1月24日

信析 信報投資研究部

季績打定輸數 美股恐試低位

瑞士達沃斯世界經濟論壇周二(22日)揭幕,美國總統特朗普以聯邦政府局部暫停運作為由沒有派官員赴會,英國首相文翠珊處理脫歐問題自顧不暇,法國總統馬克龍也急於平定「黃背心」示威運動,令與會的政界人物缺乏亮點,投資界巨頭頓成焦點。

「宏觀對沖王」橋水創辦人達里奧(Ray Dalio)批評,各國央行收緊貨幣政策步伐過快,估計美國、歐洲及中國正面臨更大幅度的經濟放緩;全球最大資產管理公司貝萊德的副主席希爾德布蘭德(Philipp Hildebrand)指出,目前市場最主要風險是政策錯誤,環球經濟一旦陷入衰退,各國可以抗衡的「彈藥」相當有限。他們的言論與國際貨幣基金組織(IMF)在論壇前下調全球增長預測的報告互相呼應,IMF總幹事拉加德強調,該機構並非認為世界即將步入衰退,但增長急劇減速機會正在升溫。

投資者憂慮環球經濟轉差,加上企業業績欠佳,拖累美股三大指數周二假後復市時均挫逾1%,結束上星期連漲4個交易日的強勢。值得留意的是,紐交所指數成分股中約83%回落,下跌比例為去年12月24日「血色聖誕」(當日美股勁挫逾2%)以來最高。

美股三大指數再度考驗50天線支持,若然失守,意味約半個月的反彈浪恐已接近尾聲,正如本欄早前提到,道指亦可能步納指與標指的後塵,100天線插穿200天線,美股技術走勢展望未許樂觀。

業績期開始進入白熱化階段也利淡美股。因應2018年第四季股市急挫,分析員對美企盈利表現早有失望的心理準備,惟即使已作較壞打算,截至周二,標指成分股盈利超出預期的平均幅度(即盈利驚喜, Earnings Surprise)只0.73%左右,屬2016年以來最低水平,反映迄今美股業績僅與分析員已調降的預期相若,業績轉差似乎將成為是次放榜期的寫照。

附【圖】所見,標指每股盈利(EPS)按年增長率自去年9月份觸頂後掉頭向下,目前回落至2017年3月時的位置;歷史告訴我們,每逢標指EPS按年增長率錄得負值,標指將出現較明顯的按年跌幅,留意美企業績表現,或可更準確預測美股後市走勢。

中美貿易談判、英國脫歐進程,以及美國聯儲局加息和縮減資產負債表步伐等不明確因素仍揮之不去,而且每一項因素都足以衝擊環球股市。至於時間破紀錄的美國聯邦政府局部停擺已「滿月」,僵局尚未有化解的跡象,隨時變成美股調整的藉口。

在部署投資策略前,摩根士丹利首席美股策略師Michael Wilson的警告有參考價值:隨着經濟進一步惡化,美國企業盈利正以2016年後最快的速度下調,標指今年大有機會考驗去年12月低位的支持。

 

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