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2019年1月22日

盧斯 個股策略

政策風險降 藥明生物分段收集

醫藥股近期股價大幅反彈,因踏入2019年中國當局採取了更寬鬆的措施,不再以壓低藥價此一硬指標為政策重點,而是更多關注藥企的生存空間。此一政策扭轉是否暫時政策,還是長遠方針,實在無路可捉,但是既然政策風險降溫,也是時候買入小量藥股傍身,藥明生物(02269)是行業中較強勢股份,可分段收集。

上周國務院辦公廳印發《國家組織藥品集中採購和使用試點方案》,重申11個城市開展試點工作。按照試點地區所有公立醫療機構年度藥品總用量的60%至70%估算採購總量,進行帶量採購,量價掛鈎、以量換價,形成藥品集中採購價格,試點城市公立醫療機構或其代表根據上述採購價格與生產企業簽訂帶量購銷合同。

花旗指內地製藥股遭低估

花旗報告指出,《方案》履行日期為2019年3月至2020年3月,相信內地政府期內會考察相關情況,未必會進一步擴大集中採購地域規模及藥物品種。中金指方案總體較為溫和,認為內地製藥行業最嚴厲政策已過,未來半年應關注「4+7」城市集採各地細則方案的陸續推出、其他省份的集採跟隨推進及2019年上半年公司業績表現。

去年12月,國家醫保局領導「4+7」城市作帶量採購試點,透過聯合11個城市的醫療機構用藥需求,要求藥企減價銷售其通過一致性評價的仿製藥。最終擬中標的品種為25個,6個品種流標,藥品的平均降價幅度達到52%,遠超預期。市場因而出現恐慌,藥股齊齊遭到沽售。

另外,12月28日,國家藥監局取消仿製藥一致性評價12月31日的期限。中金認為,以上新政既強化了仿製藥監管的要求,亦照顧到以時間讓步於質量的宗旨,為優質仿製藥提供了土壤,長期利好研發管線強大、儲備深厚的企業,維持醫藥行業領先評級。

花旗早前發表大中華醫療健康行業今年展望報告,指內地製藥股遭嚴重低估,中資製藥A/H股以往市盈率高達44倍及20倍,現時市盈率只有29倍及13倍,認為中資製藥股目前經營環境要比當年高市盈率時期為佳。基於人口老化會令醫藥需求增加,兼且行業可免除宏觀經濟層面的周期性壓力,該行料資金於今年會流入醫藥股。

藥明生物【圖】是中國領先醫藥定制生產與醫藥定制研發生產(CDMO)的服務商,在收入方面位居全球第五。集團去年6月底止中期收益10.54億元(人民幣.下同),增長61.2%,毛利4.14億元增長56.9%,毛利率39.3%,對比上年同期為40.4%,純利2.49億元,增長170%。

於報告期內,集團持續開拓客戶,包括全球領先的醫藥公司以及虛擬、創業公司及中小型生物技術公司。集團已與全球20大製藥公司(按2017年各自的藥品銷售額計算)中的13家開展合作。集團截至去年6月底服務168名客戶,相比上年同期為151名客戶。集團同系藥明康德(02359)日前已出現炒作,藥明生物有機會出現同系追上炒作,短期可細注收集,若急升則先觀望,當然技術較佳者亦可參與短炒。

 

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