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2019年1月18日

邱古奇 股期出擊

聯塑業績穩 息率達5.1厘

大市昨日反覆下挫,恒指最多跌過199點,其後反彈倒升110點,午後壓力復現,收市報26755,跌146點。昨日高位27012點,愈來愈接近雙底頸線27260,短期回吐壓力漸大。

建材股昨日表現唔錯,水泥同鋼鐵股多數能逆市而升,同屬建材板塊的中國聯塑(02128)無升跌,報4.28元,此股估值低廉而業務穩步有進,而且派息不俗,值得留意。

中央谷基建 生意不愁

聯塑是國內建材家居產業集團,共有22個先進生產基地,分布於全國16個地區及海外,主打產品塑料管道,佔總收入九成,是業內龍頭。塑料管道用途廣泛,各類基建項目包括水利工程、新城鎮化、西氣東輸、川氣東送、「一帶一路」,以至雄安新區和大灣區建設,都要用到塑料管道,使公司業務得以穩步向前。

在2013至2017年這5個年度,聯塑純利都有增長,以2017年增長19.6%至22.93億元人民幣表現最好。聯塑年設計產能增長至240萬噸,平均產能利用率高達83.8%,為應付市場需求,公司去年增加設計產能15萬至20萬噸,而今年台州、福建等地都有新產能釋放。

2018年上半年,聯塑營業額104.48億元人民幣,按年增長16.4%,半年純利10.41億元人民幣,上升7.2%。增長步伐稍慢,應與內地收緊房地產政策有關;另外PVC喉管成本上漲,毛利率由29.7%降至28.5%,也有影響。不過期內政府繼續推行能源及環保政策,多項大型市政工程及基建項目展開,使聯塑的管道管件需求維持穩定增長。

聯塑市場發展空間巨大,按十三五規劃,新建水管網將達9.3萬公里、新建污水網9.5萬公里、改造老舊污水管網2.3萬公里、新建供熱管網4.1萬公里、新建燃氣管道13.7萬公里、城市雨水管道11.24萬公里,加上雄安新區和大灣區建設,聯塑生意不愁。此外,公司亦把握「一帶一路」的機遇進軍海外市場,發掘新的增長點。

預測聯塑2018年盈利增長一成,P⁄E將降至4.3倍。公司去年首次派發中期息每股0.10元,展望全年派息0.22元,息率達5.1厘,可候回吐至4.15元買入,目標4.80元,跌破3.95元止蝕。

 

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