2019年1月18日
美股業績期由銀行股揭開序幕,市場預期偏低,加上之前跌得太多,交出中上成績表,足以令股價勁升。可是,市場資金流入似乎不夠多,銀行股勢勁反而拉低了大部分科技股。當然,板塊輪動的理由,亦可能是科技股之前帶頭升,業績公布前獲利回吐。
作為職業投資者,最討厭就是這種強弱互易,指數企穩,持倉卻回軟。不過,年中總會出現一兩次,應對唯有是硬食,左搖右擺的結果只會更差,亦無法從過程中培養信念,注定長期不會贏到大錢。
相比之下,科技股投資價值始終最高,雲計算繼續是主題,就算經濟不景,能夠為客戶節省成本,以及解決網絡安全困擾,根本不愁前景,而且未來踏入5G年代,數據流量以幾何級數增長,必然令雲計算需求激增。
較近期的催化劑是Netflix加價,作為用戶,不會計較每月多付2美元,但對Netflix而言,每月增加幾億美元營收,且毋須付出什麼額外營運開支。對於不少人而言,思想可能還停留在幾年前WhatsApp要收少少錢就喊打喊殺的時代。Netflix加價,反映一個數碼服務,當有能力成為生活必需品後,是存在價格正常化的憧憬,因為服務初期所收取的費用的確偏低。
當然,並不是所有科網企業都有能力做到有Netflix對用戶的黏性,數來數去,還是蘋果、亞馬遜再加一堆雲計算公司,範圍窄就不要勉強分散,記住數碼服務要收錢,始終是一項頗為艱巨的任務。
為上述巨企注入新角度,在計算估值時,應該考慮加價的空間;相比之下,依賴傳統廣告收入的科網公司便欠缺這個概念,於是科網股之間,表現有機會趨向兩極化。
網上廣告市場趨向飽和,數碼服務平台則剛趨向成熟,有足夠用戶黏性可以加價,一邊是熟到透,另一邊則剛剛開始成熟見收成,自然不可相提並論。
作為投資者,要在組合建構上作出相應變化以增加值博率,尤其今後不似會有全面覆蓋的大升市,趨吉避凶愈來愈重要。
基金持有Netflix、蘋果及亞馬遜
豐盛金融資產管理董事
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