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2019年1月15日

陸文 談股論策

維穩利炒上落 強弱操作互換

隨着港股步入1月份中旬,期內表現維持大幅起伏,恒指在月初一度回試筆者設定在23000至25000點的收集區前,已見從低位大幅反彈約1400點,多少反映預期在27000至28000點的獲利減磅區前阻力着實不輕,而恒指一度重上100天線水平後失守,10天線尚未重返50天線之上,代表好淡膠着未呈突破,令傳統1月份反映基金對首季的部署方向未見確立。不過早前筆者列出過去10年的1月份升跌波幅屬全年較大的日子,最小升幅是2011年的1.79%,而最大跌幅是2016年的10.18%,至於最大升幅是2012年的10.61%,因此未來半個月市況不排除有持續較大起伏可能性。

有形之手托市不休

無疑目前市況趨勢看似未符合筆者年初展望一二月份偏淡的預期,正好反映期內中美領袖更早就解決中美貿易戰表現良好意願,特別是美國總統特朗普為應付國內與民主黨的博弈,以致美股早前急挫帶來的衝擊下,看似有機會與中方達成短期而正面的協議,其餘爭拗容後再商議機會不低,其有意下月與北韓領袖金正恩會面亦可視為另一個收割點,或許對全球政經帶來較預期為早的利好催化劑。

另一方面,內地亦樂於透過短期協議獲取較大時間空間,作為日後內地深化改革及應對出口及工業放緩帶來的衝擊,再配合自研創新及稅務扶助消費產業,以維持經濟軟着陸為目標,因此令港股在1月份有望處於反覆偏穩機會大為提升,暫以27000點為上望目標。

從近期美國聯儲局全面放鴿,恢復日後以期內經濟表現為議息指標,令上半年加息機會大減,一方面令美滙指數回順,人民幣亦藉此反彈至近半年高位,不過在美國維持減少買債等退市措施下,較利於投資市場處於平穩拉鋸局面,或許亦是包括中美元首致力運用其有形之手下產生的格局。

投資者面對這維穩主導的環境下,絕對難寄望獲取大茶飯,特別是面對善變的特朗普還是觀其行多於聽其言,年內絕對有不斷好淡言行出台,當然未來一段日子,企業業績公布期足以左右個股及個別板塊表現,一如早前蘋果公司發出預警,但GE帶來驚喜均令炒股不炒市在美股出現,而中港股市估計亦有類似情況機會不低。這情況亦是構成港股年內難有全面性升勢出現,令部分成分股與另一批出現參差下,局限恒指升跌的幅度,令市況維持某時段內強弱互換的炒股不炒市現象。

一如近兩周不少股份反彈,特別是重磅的騰訊(00700)一度由300元附近反彈至330元以上,成為大市向上的主力,但期內部分內銀內險股不振局限恒指升幅,昨天騰訊回吐大市亦下挫近400點。不過過去兩年強弱板塊互換明顯,一眾表現強勢的科網、汽車、醫藥、濠賭、教育及石油股,去年下半年全線大幅回落,相對地部分率先表現弱勢的個股板塊,卻有見底回穩,上月更有部分過殘的股份反彈,由內地券商、工業、內房及建材水泥等板塊帶動回升,正好反映未來入市維持以其值博率為依歸,弱勢股出現價值可買,強勢股超買亦可沽。

中資券商股具值博率

在此一提是內地券商股板塊似具備一定值博率,去年A股成區內最大跌幅股市之一,亦拖累這板塊在內地股民深感哀莫大於心死下表現不振,不過在行業自救及配合中央若干扶持方案下最壞日子似乎已過,日後會否對這行業作維穩產生財富效應,作為推動內地消費內需的一股動力機會不低,早前傳出人行吸納A股有一定啟示。

隨着A股納入MSCI比重加大,正逐步增添外資重視這行業,早前有瑞銀全資擁有北京證券,亦有中信証券(06030)併購競爭對手廣州證券,隨着國內逐步改革開放市場,現有中資券商在內地擁有龐大的銷售網絡,不失為外資透過收購有效開拓內地市場工具,一旦A股回復生機值博率可觀,一眾民營的海通證券(06837)、廣發證券(01776)及華泰證券(06886)亦有留意價值。

面對大部分板塊利作中短線炒上落,其中筆者多番提出大行至愛炒作的濠賭股,過往去年底如期好消息前炒上後出貨,近期包括大摩再提出澳門1月博彩收入放緩,濠賭股今年首季EBITDA按年負增長,唱淡這板塊下紛紛有跌幅,不過要留意下月春節傳統利好賭收,有望成另一個炒上藉口,正好讓跟隨者利用短期調整作收集,配合大戶上下其手。

英國脫歐表決危中有機

英國國會將於本港時間周三凌晨就脫歐協議作表決,從各方跡象顯示這項協議被否決機會極大,到底會帶來無協議的脫歐及首相文翠珊被迫下台,抑或歐盟再延後脫歐3月29日的限期,以爭取重啟新一輪談判,一切存着較大不確定性,對投資市場帶來不同程度的影響,或許對部分投資者而言是危中有機,特別是目前市場已消化大部分無協議下脫歐的最壞打算。

當然一旦無協議脫歐對不少跨國企業帶來的中線影響着實不輕,本港企業受影響較大者應以總部在英國的滙控(00005)及在英國有不少業務的長和系,亦是兩者近年表現略遜於市場的原因。不過若脫歐協議最終在互惠下解決,或是談判延續一段較長日子,對相關股份或許帶來不錯的反彈,特別是長和系業務較傾向穩健的收益產業。當然英鎊表現更為直接,兌港元滙價由去年4月約11.2水平回落一成多,估計在9.9至10元水平應有不錯支持利日後反彈,或可設止蝕下作造好部署呢!

 

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