熱門:

2019年1月12日

黃培芬 理財方略

把握悲觀情緒 2019建長線組合

今年是建立長線投資組合的機會,原因是個別市場跌幅大,大部分壞消息已priced in,估值吸引,長線平均成本買入法,毋懼跌市。

去年股市大幅波動,股債皆跌,傳統資產60/40股債配置都未能減少跌幅,表現最好是持有現金。主要地區股市年初見頂後反覆向下,跌幅超過20%。表現最差的是滬深300指數,跌幅達25%。美股則在9月才見頂,以高位計曾下跌接近20%,但收巿計未有跌多過20%,以技術定義看,仍未確認熊市。

A股具價值公司被散戶忽略

去年12月美股跌幅大,短期會反彈,標指測試2600點至2630點的阻力。暫時大部分分析員看淡今年股市,經濟會放緩甚至步入衰退。美國個人投資者協會1月2日調查報告(AAII survey)顯示,投資者看淡的比例達42.8%。標指預測巿盈率曾跌至14.2倍,低於15年平均值,估值已是預期美國企業盈利明年出現負增長,反映投資者對後市悲觀。

中美貿易談判和美國聯儲局加息步伐是今年困擾市場兩大焦點。大部分分析員認為中美貿易談判持續拉鋸,短期不易有解決方案。長期不明朗氣氛令企業減少投資,消費也減少,例如蘋果公司最近發盈警,指出受中國經濟放緩影響,大中華手機銷售轉差,調低營業收入指引。美銀美林基金經理去年12月調查報告顯示,最大的風險是中美貿易戰,53%受訪者認為未來12個月經濟將顯著惡化。反映2019年機構投資者認為加息和貿易戰令經濟轉差,最近中韓台去年12月製造業PMI都跌穿50盛衰分界線,更令投資者覺得大巿仍會下跌,不敢入市,反而造就價值投資長線吸納機會。

判斷一個市場是否便宜,筆者用的方法較簡單,是看巿盈率、巿賬率和其他市場比較,再用過去平均值差距作比較。以這方法看,現時主要股市的估值都比15年平均值低,巿盈率最吸引(最低)的是新興市場和滬深300指數。如以距離平均值計,最吸引的是滬深300指數。如以市賬率看,最低是新興市場、亞洲和滬深300指數,以距離平均值計則是滬深300指數較吸引。

資產配置策略可overweight估值便宜的,還有一點對A股有利,就是資金流。A股在MSCI指數權重不斷增加,一些互惠基金也修改了投資政策,把A股的投資比重提高。A股因散戶參與性高,具備投資價值的公司因大市下跌可能被散戶忽略,對擁有高質素研究部的機構投資者有利。讀者除了可以買滬深300 ETF,也可考慮一些以價值投資策略為本、投資中國的互惠基金。

新興市場亞股可分段吸納

貿易戰的影響開始在中美企業盈利和經濟數據上反映出來,如美國經濟放緩,聯儲局會放慢加息步伐,減低企業融資成本上升趨勢,美元轉弱,資金流向對新興市場和亞洲股債有利,加上估值便宜,今年有機會跑贏美股。

歐洲在經濟未有起色下停買債,加上英國脫歐和意大利財政預算和歐盟的分歧,現時估值雖較平均值低,但這些問題如未能妥善解決,大市短期仍會受壓。

總括來說,市場普遍看淡後市,逆向思維應把握機會,當市場悲觀時,用低估值建立長線投資組合。上期文章提及美股如見頂,平均下跌周期為16個月,平均跌幅為40%。現時美股只是跌市的初期,要避免太早入市,因預測盈利有機會向下調整。新興市場、亞洲和滬深300指數處於下跌的中後期,現時估值吸引,可分段吸納。

作者為認可財務策劃師,擁有6年的基金投資組合管理經驗。他為《信報》/信網撰文,分享投資管理心得。

[email protected]

免責聲明:所提供資料僅供參考之用,並不構成投資建議及邀約,筆者已盡力確保所提供資料乃屬準確及可靠,但對其準確性及可靠性概不作出任何保證,亦毋須就由於任何不確或遺漏而導致之損失或損害負責。投資涉及風險,基金價格可升亦可跌,過往業績並不代表將來表現。

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads