熱門:

2019年1月9日

李若凡 滙市攻略

不確定性充斥 美滙走勢莫測

自特朗普當選美國總統以來,其搖擺不定的政策,為市場增添了不確定性。或許正因如此,市場過去兩年皆錯誤預測美元的走勢。

市場接連估計錯誤

回顧2017年,市場過早消化特朗普財政刺激消息,結果共和黨主導的國會未能通過醫改等議案,導致美元回吐2016年底的升幅,並持續下挫,與市場2017年初估計的全年升值走勢相反。

至於2018年,市場則因為低估美國聯儲局加息次數,同時高估全球經濟基本面的穩固性,最終錯誤估計美元全年走弱。具體而言,一方面,雖然特朗普在醫改上處處碰壁,但在稅改政策上的推進卻意外順利。受惠於此,美國經濟表現一枝獨秀,這支持聯儲局於2018年持續縮表,同時每季加息一次。

另一方面,隨着特朗普激發美國官員對中國的鷹派情緒,同時美方出爾反爾的態度致中國立場日益強硬,中美貿易戰以意料之外的速度升級。

受此影響,歐羅區、日本和中國出現經濟增速下滑跡象,這驅使歐洲央行和日本央行保持謹慎立場。因此,自去年4月以來,美國與其他主要國家之間的貨幣政策和經濟分歧逐漸擴大並支持美元反彈。

今年伊始,市場對美元的展望不盡相同。筆者目前認為,第一季度美滙指數將繼續在95至98區間內徘徊。美國製造業和服務業PMI齊齊下滑,加劇擔憂情緒。不過,細看美國12月非農就業報告,除了失業率之外,非農就業人數增長和工資增速皆超乎預期,意味勞動力市場依然緊張。

另外,即使美國PMI有所回落,表現仍優於其他主要經濟體。在這樣的背景下,市場便開始猜測聯儲局減息,似乎過於悲觀。上周五非農就業報告公布後,美國10年期國債孳息率已有所反彈。下一個反彈的可能是美滙指數,畢竟首季美國依然可能保持經濟和貨幣政策分歧,而貿易戰、英國脫歐,以及歐羅區民粹主義等不確定性,也可能推升避險情緒。

預計今年中左右,美元可能因為失去經濟和貨幣政策方面的優勢而逐漸轉弱。具體而言,受制於分裂國會,特朗普料難以推出第二輪稅改政策,那麼第一輪稅改政策對美國經濟的支持可能逐漸減弱。隨着美國經濟增速見頂回落,聯儲局或暫停加息。

不過,參考過去兩年,美元未來走勢仍可能面臨較多不確定性。一方面,由於全球充斥着風險(包括美國、歐羅區和英國的政治風險,以及中美貿易風險等),若避險情緒升溫,可能支持美元。另一方面,如果聯儲局停止加息的原因是全球經濟快速走弱,那麼相信其他主要央行包括歐洲央行等也難如期收緊政策。屆時,美元亦可能繼續受惠於利率優勢。

作者為華僑永亨銀行經濟師。她為《信報》/信網撰文,分享對外滙市場的觀點。

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads