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2019年1月8日

習廣思 信筆攻略

亂市升跌無準則 謀定後動再爭勝

中國人民銀行本月分兩次降準,每次下調0.5個百分點的行動,並未令市場亢奮,反而由於港股上周五已升定先,大市昨天高開後有獲利沽盤,恒指早段逾400點升幅很快便大幅收窄,收市僅升約200點。

踏入2019年,全球股市反覆得有點不尋常,首個交易日因全球PMI數據不濟,環球股市跌勢從亞洲一直蔓延至歐洲,美股則低開後倒升。翌日蘋果發出銷售預警,觸發新一輪股市恐慌,道指收市急插逾600點,蘋果股價盤後大跌也觸發澳元兌日圓閃崩。

上周五公布的美國就業數據利好,避險資產市場反轉再反轉,道指狂升近750點。走勢之反覆令交易員為之頭痕,究竟經濟是好是壞?股市太跟消息走,過於波動的表現,實際不是好事。

頭5天漲 85%機會全年升?

早前有媒體提到「標指5天定律」今年會否成立,有關定律是由高盛前大師級分析員Jim O'Neill提出,是指如果標普500指數在一年首5個交易天上升,則全年會上升,關連系數達85%。標指今年首兩個交易天下滑2.35%,上周五回升3.43%,顯示仍有升幅,標指本周一及本周二的走勢備受關注。

筆者認為大家對今年的「標指5天定律」不用太過上心,因為連資深交易員也認為,美股自去年第四季以來太過波動,走勢飄忽,消息面也過於反覆,以股市頭幾天的表現預測全年走向,這套定律未必可以作準。

對實戰派交易員而言,85%的關連系數有什麼意義?假如頭幾天真的上升,是否就應押注美股全年上升呢?以2018年美股為例,標指不止頭5天上升,更幾乎直線升到月尾,結果全年仍要跌。假如今次是15%的「例外」又如何?就算是往績100%關連度,也不代表不會「反底」,用股市往績統計來預測將來,一般好少基金會拿來當寶,更多是一笑置之。

另外,當前政經局勢亦會令該定律失效,因為美國出了一個行事粗疏莽撞的總統特朗普,近日行為比以往更躁狂,竟說不惜令政府局部關門以月計甚至以年計,又稱可以動用總統權力實施緊急狀態令,強行在邊境加建圍牆。在美國,歷次發起政府停擺的政黨,在之後一次選舉都會被選民算到頭上,今次特朗普盡情將停擺責任攬上身,不知其共和黨友有何睇法?特朗普入主白宮之前已有眾多學者聯署,指老特有精神病不宜做總統,看來離事實不遠。有這樣一個美國總統,對全球經濟構成重大不確定性,又點樣估全年美股表現?

近期數據表現反覆,安聯集團首席經濟顧問埃利安(Mohamed A. El-Erian)認為,上周五公布的美國強勁就業數據,主要由當前和回顧指標構成,它無法抵消1月3日公布的疲弱ISM製造業數據中更令人擔憂的前瞻性指標的影響。基本面中也沒有包含諸如歐洲和中國經濟疲軟帶來的溢出效應風險(包括蘋果上周的營收預警)。

離場觀望持盈保泰

在流動性方面,聯儲局更支持市場的言論,並未改變央行所面臨更為嚴峻的現實,全球央行面對的政策挑戰大多不受其掌控,而且央行已無法有效壓制市場波動,反變成了波動的推動者。

短期技術面的上升,如果沒有基本面和流動性之間更長久的合拍,技術因素可能會保持不穩定而且基本難以預測,投資者未來幾周可能繼續趁高賣出,而不是採取鞏固築底的買入行動。

埃利安的評論相當到位,與其在搖擺不定的市況隨波逐流,倒不如先離場觀望再作打算。

 

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