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2019年1月3日

譚曉涵 滬深港日誌

利好因素欠奉 A股料低位徘徊

今年首個交易日中港股市出乎意料地大跌,恒指瀉逾700點,滬深指數亦分別挫1.15%及1.25%。對於昨天的大跌,市場普遍認為12月PMI數據不佳是重要原因。此外,假期間中國亦沒有宣布重大利好政策,難免令投資者感到失望,大市疲弱的走勢亦難以扭轉。12月財新中國製造業採購經理指數(PMI)雖然被視為拖累大市的罪魁禍首,但其實官方數據在12月31日已公布,當日A股雖然休市,但港股仍有半日市。市場當時反應並不大,恒指當日還大升逾300點。

假期時除了有中美領導通電話,氣氛融洽的輕微利好外,市場上沒有出現重大不利消息,所以當開市後指數大跌,投資者只能將原因歸咎於假期前公布的PMI。事實上,12月PMI數據的確十分疲弱,值得被唾棄。

12月中國官方PMI只有49.4,低於50的臨界點,顯示製造業出現萎縮。其中,新訂單指數及從業人員指數分別為49.7及48,均位於臨界點之下,顯示製造業企業產品訂貨量及用工量均減少,行業發展前景並不佳。而昨日公布的財新PMI也跌至49.7。

製造業用工需求龐大,在行業不景氣之下,職位空缺減少,或難免會對中國失業率構成壓力。中央有必要加強對中小企業的減稅降費政策,為企業紓困以減少裁員的數字。

不過,在製造業數據不濟的同時,12月中國非製造業商務活動指數為53.8,按月升0.4個百分點,表明非製造業擴張有所加快。其中,鐵路運輸業、電訊廣播電視和衞星傳輸服務、貨幣金融服務、保險業和其他金融業等行業商務活動指數位於60以上高景氣區間,顯示增長依然強勁。

其實中國近年積極推動經濟轉型,非製造業發展持續優於製造業。尤其是對出口依賴度較高的製造業,在中美貿易戰未完全解決,環球市場均出現增長放緩的情況下,2019年發展仍不太樂觀。

不過,非製造業今年的發展可望保持穩定,其中鐵路方面,中鐵總昨天召開的工作會議提出,今年全國鐵路將產新線6800公里,創2016年以來新高,其中高鐵3200公里。去年初中鐵總只預計去年全年投資4000公里,但最終超標完成達4683公里,而今年的投產新線目標更比去年的預期大增七成,可見鐵路基建今年將繼續擔起穩定經濟增長的大旗。

電訊股有炒作 大市仍「缺水」

過去幾個月,基建股表現雖然一直穩定,但近期亦要跟隨大市回吐,中國建築(601668.SH)、中國交建(601800.SH)、中國中鐵(601390.SH)及中國鐵建(601186.SH)等,昨天均挫逾1%。相信未來一段時間,受政策支持的鐵路基建股可以繼續跑贏大市。

昨天真正表現突出的仍是電訊類股份,雖然香港上市的三大電訊商昨天均要跟隨大市下跌,但A股市場中個別電訊概念股的表現依然強勁。其中,科大訊飛(002230.SZ)升1.62%、中天科技(600522.SH)高收1.35%、海格通信(002465.SZ)漲5.51%。

總括而言,當前個別概念雖然略有炒作,但市場整體仍處於「缺水」,昨天滬深兩市總成交金額只有2263億元人民幣,WIND統計亦顯示,主力資金整體再現112億元的資金淨流出。

農曆新年前,A股「缺水」的問題相信難以全面解決,市場或仍要在低位徘徊一段時間。只有等到貿易戰全面和解等重大利好出現,或央行進一步「放水」,否則反彈難見。

 

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