2019年1月1日
捱過2018年的跌市之後,一朝被蛇咬,股票作為一個資產類別,整體估值肯定會向下移,即是如果股市要再創新高,盈利增長動力會比投資者重估來得重要。
理由很簡單,2018年的經驗大大加強了股票高風險的形象。其實ETFs已經算輸得相對小,個股出擊遇人不淑的話,輸超過五成根本家常便飯。於是乎在目前環境中,買ETFs會嫌指數中有太多衰股,上行空間有限,揀個股就要怕衰股恒久廢,好股仍然太過高,隨時會追跌,處於一個兩難局面。如果不覺得股票特別平,提供足夠防守空間,便不會願意入市,人同此心,估值自然要跌。
衰股恒久廢 好股嫌太貴
何況平民百姓還會認為進入收水年代,經濟有放緩風險,美股多年牛市終於結束。雖然資產恐懼症由來已久,但經過跌市強化既有觀念後,在場外的更加一直只會繼續在場外,要他們燃起貪念,將新錢帶入場的機會應該相當低。所以正路估計,2019年指數應該是有波幅無升幅,跟隨新聞或消息不時升升跌跌,好處是上落次數可能會相當頻繁,有足夠的炒賣空間,不過成交則應該會一路偏低。
選股的策略有兩個角度,第一是側重於便宜兼且要有息派,第二則是仍然可毋懼經濟不景,交出盈利增長的空間。前者可以主力在港股市場尋找,因為港股整體估值的確相對低,而且不少公司樂意派高息。至於後者應集中在美股,始終增長動力通常關鍵在於拓展網絡,這一點無可否認美國公司是最強。
除了雲計算之外,精明消費會是另一個主題。經濟不景,大家可能勒緊褲頭,更重要的是,過去多年新經濟的發展,大部分的利益是歸於消費者,小部分才是去了強勢企業,過程中消費者逐漸被寵壞,變得對品質講究,品牌卻不太在意,性價比這個術語也是因此才流行。能夠以性價比作為護城河的公司,當然以好市多(Costco)為代表,由於執行上講究規模,所以抄襲遠比想像中難。以香港高息股、美國雲計算及精明消費三大概念建構組合,希望可以在2019年跑贏大市。
基金持有Costco(COST)
豐盛金融資產管理董事
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