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2018年12月31日

林國泰 財經DNA

Nike績優靠策略

去年Nike股價持續由低位向上,在10月份前見了全年高位後不斷下跌,直至12月20日公布第二財季業績後,股價急升7%,對於Nike投資者來說,股價會否隨美股下試低位,大幅波動,形成三角形向下的走勢,抑或成為逆市奇葩引起關注。

截至今年11月30日,Nike收入達93.74億(美元.下同),按年上升10%,扣除滙率因素,按年升14%。毛利為41.05億元,按年增加12%,毛利率為43.8%,按年上揚0.8個百分點,總銷售及行政成本為31.42億元,按年增14%。純利為8.47億元,按年漲10%。當中收入增長達雙位數主要受惠執行企業發展策略。

大中華續成增長火車頭

Nike旗下北美、歐洲、中東及非洲、大中華、亞太及拉丁美洲收入分別為37.82億、23.13億、15.44億、12.98億元,按年分別上升9%、8%、26%及2%,不論在金額增長及升幅,大中華區仍然是集團的增長火車頭,反觀,亞太及拉丁美洲等新興市場生意升幅輕微,主要原因是當地貨幣對美元貶值,扣除這因素,升幅達15%。

在首三大市場,最新一季收入增長較上一季有更佳表現,粗略比較,北美、歐洲、中東及非洲、大中華最新季度生意較半年生意分別增長多2、3及5個百分點,主要受惠鞋類及服裝增長理想。

環球品牌部門須盡快止蝕

在成熟市場,北美、歐洲、中東及非洲市場相關生意升幅幾乎達雙位數,而大中華生意增長更介乎23%至29%,扣除滙率因素,更上揚超過三成。鞋類收入仍佔Nike生意62%,按年增長達11%,服裝生意佔總收入34%,按年上升10%,器械收入只佔3.6%,按年倒退1%。

北美、歐洲、中東及非洲、大中華、亞太及拉丁美洲在利息及稅前盈利分別為8.84億、4.5億、5.61億、3.21億,按年分別增長13%、34%及48%及10%,大中華盈利增長率仍然最高,有兩點值得一提。首先,雖然北美與歐洲、中東及非洲收入升幅相若,但歐洲、中東及非洲盈利增幅較強勁。第二,環球品牌部門虧損嚴重,蠶食歐洲、中東及非洲和亞太及拉丁美洲利潤,可見挑戰較想像中大,有需要盡快止蝕。

總括而言,Nike生意表現不錯,按季增長動力加強,利潤未能飆升,主要受制於環球品牌部門的挑戰。Nike股價仍受企業發展策略成效影響,當中該策略名為Consumer Direct Offense,能否成功仍言之尚早,但策略的核心為顧客創造價值,明天繼續。

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