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2018年12月19日

信報投資分析研究部 新股部落

中國鐵塔股價翻身四大因素

臨近聖誕節假期,本港新股市場上市宗數大幅減少,除了今天起公開招股的維港環保科技(01845)外,優品360也打算於聖誕後才展開跨年招股。至於半新股,中國鐵塔(00788)近期擺脫頹勢,不但重越招股價,本月迄今升幅更超過兩成。

中國鐵塔是內地通訊鐵塔基礎設施服務提供商,塔類站址數量接近190萬座,規模屬全球最大;集團主要業務有(一)塔類業務,分為宏站業務及微站業務;(二)室分業務;以及(三)跨行業站址應用與訊息業務。

股價長期「潛水」

雖然今年7月底挾着近4年全球新股「集資王」之名招股,但因旗下塔類業務收入佔比高達97.7%,來自三大股東兼客戶中移動(00941)、聯通(00762)及中電信(00728)的總收入佔比更達99.8%,市場對其前景和發展空間存疑,公開招股反應異常冷淡,超額認購0.36倍,以下限1.26元定價。

中國鐵塔於8月8日掛牌,初期股價走勢乏善足陳,首日掛牌最高僅造1.29元,收市力保招股定價不失,上市第三天最高見1.3元,之後無以為繼,9月初一度跌穿1元,最低報0.99元,隨後3個月一直於1.1元至1.2元上落,未能浮出「水面」。

踏入12月份,中國鐵塔股價開始呈現突破,整體走勢拾級而上,重返招股定價1.26元之上,昨天再逆市上漲1.4%,收報1.42元,本月迄今累積升幅達22.4%。中國鐵塔本月股價大翻身,除納入國指成分股外,可能還有以下四大原因。

首先,中國鐵塔近期在內地廣州市舉行反向路演(reverse roadshow),管理層向機構投資者、基金經理、證券商分析員透露明年業務方向,並預告來年將舉辦更多投資者活動。集團增加業務透明度,投資者自然受落。管理層更披露明年業績指引,表示基於目前業務模式,預計明年盈利增長將快過營業額增長。

第二,中國鐵塔正擴大其客戶基礎,以減低對三大電訊商的依賴,例如把塔資源作多用途發展,包括環境監測、鏡頭監控、衞星訊號、地震警報器;集團亦正積極推廣分布式天線系統(DAS)項目,可覆蓋合共1.3萬公里高鐵、1900公里隧道及10億方米大型場所,因其DAS解決方案較三大電訊商更節省時間及資源,預料會受到業主及物業持有人歡迎。券商估計,中國鐵塔來自非電訊客戶收入將大幅增加,2017年至2020年複合增長達到124%,收入佔比由2017年0.2%,提高至2020年的2.2%。

受惠5G投資

第三,市場早前憂慮中電信與聯通可能合併,將減少對電訊基礎設施的需求,間接導致中國鐵塔上市後表現欠佳。惟券商認為,兩公司合併可能性不大,即使兩公司合作開展5G,亦不代表會降低需求。

第四,工信部落實向三大電訊商發放5G系統中低頻段試驗頻率使用許可,預料中國鐵塔將可受惠電訊商的5G投資,主要是電訊商增加5G基站的成本有限,但估計就可提升其租賃費用30%。長遠而言,市場可能需要更多數量的鐵塔,令中國鐵塔有望開拓小型基站新業務領域。

 

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