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2018年12月14日

邱古奇 股期出擊

中交建估值低風險有限

港股再下一城,恒指昨天收報26524點,上漲337點;連升3日。孟晚舟獲准保釋、中美貿易談判似有進展,加上憧憬內地「放水」,為股市帶來刺激,惟能否全數回補上周三的下跌裂口,化解島形頂威脅,尚待觀察。

一年一度的中央經濟工作會議快將召開,內地分析師預期會調低明年增長目標,由今年的6.5%降至6.4%;為應對經濟下行壓力,中金預測中央會實施更加積極的財政政策,貨幣政策則會在邊際上更加寬鬆。

與此同時,發改委發布通知,支援信用優良、經營穩健、對產業結構轉型升級或區域經濟發展具有引領作用的優質企業發行企業債券,「放水」在望,基建、水泥、鋼鐵及內房板塊都有可觀升幅。

不過,由發改委主管的媒體《中國經濟導報》借「權威人士」之口解釋,雖然發改委的通知有提到房地產業,但市場不應誤讀為「地產放寬發債」,在貫徹落實中央的地產調控決策下,發改委企業債只支持棚改、保障房及租賃房項目,不支持商業地產項目,大家切勿表錯情。

下半年業績改善

「基建三寶」中鐵(00390)、中鐵建(01186)和中交建(01800)都有表現,3股本欄都曾介紹,中鐵和中鐵建今年遠遠跑贏大市,均創下52周新高,中交建就遜色得多,同去年底相比仲要跌緊13.7%。

中交建業績並不太差,上半年收入2075.9億元(人民幣.下同),按年增長16.1%;純利82.57億元,多賺4.9%。期內新簽合同金額4287.7億元,上升1.7%;截至6月底未完成合同1.55萬億元。

中交建股價表現同估值都不及中鐵和中鐵建,一則因為中期純利增長有所不如,也由於年來「一帶一路」屢遇挫折,中交建的馬來西亞鐵路工程就在今年7月被叫停,影響市場觀感。

不過,中交建首三季純利按年增幅9.66%,至128.6億元,下半年增速明顯加快。

更重要的是估值過低,現價往績市盈率5.19倍,以全年純利增長12%計,預測市盈率降至4.3倍,現水平買入風險有限。

 

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