熱門:

2018年12月11日

楊書健 行業微觀

個別本地發展商值得留意

據中原地產研究中心統計,11月內房股融資額達1000億元人民幣,包括保利地產、綠城(03900)、富力地產(02777)、中國恒大(03333)、碧桂園(02007)、龍湖(00960)、雅居樂(03383)等內房股都紛紛發債。雖說發行日期接近,只是偶有巧合,不過金額巨大,始終會受注目。

一般而言,企業發債是融資策略之中的正常操作,股票投資者最關注的是發債成本。短期之內太多債券同時出售,始終會影響投資需求,或會稍為推高利息。利息高,自然會影響盈利,繼而影響股價。

隨着一眾內房股成功集資,內房股的股價紛紛向好,在11月跑贏其他大型板塊。本來內房股發債,對香港的地產股影響不大,但似乎發債壓力紓緩亦利好本地股票。因此雖然中原領先指數持續錄得跌幅,幾家本地大型發展商和領展(00823)股價仍向好。

內房股的負債比率較香港地產股和房託為高,人民幣利率又高於港元利率,因此內房股發債成本較本地發展商高。不過中港地產巿道有所不同,內房股和本地發展商業務重點亦有分別。因此分析兩個板塊,除了看借債成本之外,亦要看盈利率等因素。內房股接下來的股價走勢,應該仍以內地樓盤售價和銷售速度為主,而樓盤銷情始終和當地經濟走勢掛鈎。

隨着香港債巿發展愈來愈成熟,企業以債券融資的意願應該會愈來愈高。就算成本沒有特別優勢,企業能在銀行債之外,再增加額外融資渠道,始終是好事。不過香港的金融巿場一直都有一定的季節性,似乎以春節之後的2、3月、暑假前的5、6月,以及暑假後的9至11月最為活躍,未來幾年某個月份再出現大額集資的機會不少。

集資潮反映港債市深度

不過,經歷了幾次集資潮之後,也許更能證明本港債巿的深度,令股債兩巿的投資者都較為安心,清楚香港債券巿場到底可以吸納多少新債。另外,美國加息步伐似乎在明年將會減慢,亦會增加債券需求,令巿場更能增加吸納量。

此外,近兩三年美國持續加息,令美元一直強勢。因為港元與美元掛鈎,港元相對其他貨幣亦相對強勢。明年美國加息步伐減慢,會令美元走勢偏弱。人民幣今年跌勢雖然主要是中美貿易戰所造成,但美元轉弱間接給人民幣較多空間,或有利滙價。

當然,本地發展商亦善於運用債券巿場融資。假如債巿暢旺,亦會有利本地發展商。尤其近年部分發展商投資速度逐漸加快,吸納資金也許會較過去10年為高。所以,除了留意內房股之外,個別本地發展商亦值得留意。

作者為安泓投資的投資總監,負責管理公司所有投資項目。他為《信報》/信網撰文,與讀者分享投資見解。

 

(編者按:楊書健最新著作《這些房託值得買》現已發售)

歡迎訂購:實體書、電子書

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads