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2018年12月10日

陳致強 前瞻2019

2019年四大投資關鍵

一改2017年全球經濟及股市的充滿歡欣,2018年的投資者(尤其是中港投資者)多於波動及憂慮中度過。踏入2019年,全球經濟及投資前景又將如何?以下筆者總括了四大關鍵主題。

首先是一場「科技冷戰」已經展開,或將擾亂全球供應鏈運作。自2018年起,美國總統特朗普掀起的並非單純貿易戰,更是試圖遏制中國的戰略科技發展,使外界擔心中方可能無法取得美國某些技術,並將對內地自身經濟安全構成威脅。

在全新的「科技冷戰」局面下,美中可能會各自建構獨立的技術生態系統,若真如此,科技企業的盈利前景及行業創新勢受拖累,繼而擾亂科技公司的全球供應鏈。

「量化緊縮」相繼展開

其次是「量化緊縮」(即縮減資產負債表)展開,意味市場將迎來更大波動,增長也會放緩。金融海嘯已是10年前的事,來到2019年,各國央行陸續收回昔日的寬鬆貨幣措施。美國聯儲局正在加息並實行「量化緊縮」,歐洲央行也開始退出量寬政策,令市場更添動盪。

同一時間,特朗普在美國經濟向好時推出財政刺激政策,成功使國內經濟再向上攀。這種做法或會有其他國家效法,意味央行在減少買債之際,政府卻會發行更多主權債券,結果是債券孳息勢必上揚。在融資成本增加下,一些負債水平較高的企業、板塊或經濟體將面對不少挑戰,估計新興市場會首當其衝,並刺激違約率上升。

ESG因素提高回報率

第三,是環境、社會和治理(ESG)因素逐漸獲投資界的肯定。數據顯示,若一家公司的董事會成員變得更多元化、生產時更關注對環境的影響,以及管理更具透明度,不單能有效減低投資風險,同時可締造更佳潛在回報。

因此,近年投資者日益留意ESG,而一些在這範疇具良好投資經驗及能力的資產管理公司,長遠而言將於同儕中脫穎而出。然而,ESG至今並未有統一的分類方法,而且單憑第三方的評級,也未必夠全面應付各類投資者的要求。筆者相信,靈活綜合各類ESG及配合獨立研究才是最佳策略,既有效提升投資回報及減低風險,也惠及社會大眾。

今後,ESG將成為投資界的重要主題,但若要將ESG策略變成主流,資產管理者需要明確的分類方法,以及靈活地滿足不同客戶的需求和期望。

貧富懸殊加劇社會不穩

最後一個關鍵主題是社會收入不均的情況日益嚴重,將損害經濟甚至改變政治生態。反全球化情緒近年席捲全球,背後原因與世界各地社會收入不均、貧富懸殊擴大有密切關係。

筆者估計,此趨勢可能會變得愈來愈糟糕。社會財富分配不均,不單令民族主義和民粹主義政黨崛起,更可能會拖累增長,破壞社會系統穩定,並為政府預算帶來壓力。

總括而言,未來一年全球經濟面臨不少挑戰,改變了全球同步增長的局面;貿易緊張局勢和政治不確定性等,更不利於企業的盈利及收入。

以往數年,投資者只要跟大隊投資,都可以有不俗的回報,但面對眼前的情況,被動式的投資方法或已不合時宜。隨着不同資產的相關性降低、波動增加,投資者或須降低回報的預期,特別是在股票方面,靈活的資產配置和主動的選股策略,將變得愈來愈重要。

作者為安聯投資亞太區股票首席投資總監,在區內累積逾24年的基金管理經驗。他隔周為《信報》/信網撰文,分享投資策略。

 

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