2018年12月10日
美股今年在環球股市中表現一枝獨秀,惟這情況在第四季起竟出現急劇變化。自10月起經歷多次暴挫後,美股上周又因美債息出現倒掛,以及華為事件所拖累而大幅波動。
按收市價計算,標普500指數第四季迄今已有20個交易日(其中11個交易日上升、9個交易日下跌)錄得漲跌幅超過1%,明顯高於自1958年以來同期的平均水平(14個交易日)。相比起從沒有出現過單日波幅逾1%的第三季,美股本季的波動率明顯提升,或意味市場對後市走向愈見分歧。
從另一個角度來看,雖然反映投資者情緒的恐慌指數(VIX)近日未見大幅攀升或急跌,只繼續於今年的徘徊區頂部(約25%)之下反覆,但事實上,目前市場人士情緒的波幅,已達歷來最高的水平。
附【圖】可見,VIX指數自身的一年歷史波動率(Volatility),繼今年1月底環球股市急挫之後,於10月初開始再度抽升,目前更升至恐慌指數自1990年有紀錄以來的新高,這顯然不是一個好兆頭。
值得留意的是,VIX指數只反映未來30日的美股期權變動,但隨着VIX指數的波動率日益擴大,意味期權投資者不知道現時究竟應恐慌還是亢奮?連市場上最「專業」的投資者也摸不清美股前景,奉勸各位讀者不用急着參與這場「估市」遊戲。
信報投資研究部
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