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2018年12月10日

習廣思 信筆攻略

華為風暴正升溫 股市頸旁一把刀

華為副董事長孟晚舟被捕,對股市的危險性逐步升級。美股上周五再度大瀉,觀乎10月至今表現,調整尚未完成。美股有如鐵達尼號,一旦下沉,沒有市場可以幸免。英國國會周二表決首相文翠珊與歐盟達成的脫歐協議,從各黨派的反應來看,獲通過的機會不高,前景仍是一片迷濛。

一旦引渡美國 「主菜」將浮面

孟晚舟事件有升級之勢,上周六晚(8日)中國外交部網站發出聲明,表示「副部長樂玉成緊急召見加拿大駐華大使麥家廉,就加方拘押華為公司負責人提出嚴正交涉和強烈抗議,並強烈敦促加方立即釋放被拘押人員,否則必將造成嚴重後果,加方要為此承擔全部責任。」

聲明的措詞十分強硬,明顯地中方希望阻止加拿大引渡孟晚舟到美國受審,一旦失敗,麻煩就大了,外界不知道美國還掌握什麼材料,孟晚舟到了美國,隨時被安插多幾條罪名,不但孟晚舟和華為麻煩,中國也會處於十分被動的位置,人在美國,百詞莫辯。

白宮顧問博爾頓上周接受訪問,主要講的不是華為向伊朗賣電訊器材,而是華為最令美國憂慮的是盜竊知識產權,所以有關與伊朗進行交易的指控可能只是「前菜」,人到美國,「主菜」才會浮面。

中美冷戰戰幕已在無聲中揭開,美國商界開始憂慮應否派出高層前往中國經商,怕剃人頭者,人亦剃其頭,這種氣氛只會在當年美蘇冷戰年代才會見到。當市場判斷加拿大法院將裁決把孟晚舟引渡到美國受審,這將為大市迎來極大不明朗。

美股上周回復跌勢,道指10月跌5.1%,11月反彈1.68%,12月首周回落4.5%,看來11月只是大跌後小漲,跌勢未完。同一情況也見於反映大型科技股走勢的納斯特100指數,10月插20.2%,11月反彈5.8%,上周回落3.6%。反映美國本地經濟表現的羅素2000中小型股指數,更跌穿今年2月8日的低點,看來道指、標指及納指將尾隨其後,跌穿今年2、3月的低位。

華爾街調整未夠 恐累全球

觀乎納指100的對數圖【圖1】,近年升勢未如2000年科網股升得那麼狼,加上今時今日科技股財雄勢大,盈利強勁,跟2000年不可同日而語。可是,金融海嘯後的巨大升幅,亦令科技股有調整壓力。若然是股災,納指應見200個月平均線,但如今經濟環境不似會爆發股災,出現大型調整則機會較大,納指100跌至50個月平均線時應有機會回穩,該線目前處於5413點,距上周收市有18%下跌空間,想趁低吸納者,怕目前還未到價,跌穿6000點再睇睇吧。

上周五市況所見,一直表現強勢的大型科技股如微軟、Adobe、Workday、Intuit等跌幅均大於指數,強勢股開始被拋售。這有好有唔好,唔好的是跌勢會加快,好的是加速完成調整,當未有訊號顯示跌勢已轉變之前,建議投資者都係翹埋雙手望吓先。

炒作儲局暫停加息近尾聲

金融市場近月炒作美國聯儲局明年暫不加息,相信已炒得七七八八,【圖2】是歐洲美元期貨合約及歐洲歐羅期貨合約所反映兩地央行明年的加息幅度,歐央行是11.5基點,聯儲局是10基點,歐洲加息幅度仲多過美國,可見美國唔加息的預期已去得幾盡,現時再去追買息口敏感股如本港的房地產股,要十分小心。

所謂國債孳息曲線倒掛反映衰退來臨,這是金融市場的看法,實際上美國的經濟仍然不錯,聯儲局上周發表的褐皮書(反映12間聯儲銀行轄下區域的經濟狀況)顯示,除了汽車及房屋相關行業,經濟仍處於溫和增長階段,商界則表示不少供應出現樽頸,例如公司請人難、運輸成本上升、額外的進口關稅增加了企業成本等。

褐皮書顯示供應樽頸問題多於需求不足問題,聯儲局減慢加息,可能令問題更為嚴峻。

若本月19日聯儲局議息後把明年的加息指引由3次改為兩次或一次,孳息曲線可能急速轉斜。本欄經常講,短炒衍生工具可以跟住市場的流行說法,例如孳息曲線倒掛,加息放緩,買本地地產股,但長線投資則要諗多幾步,諗吓市價反映了多少,明年加息預期只得10點子,即係話已反映得八八九九,追地產股,No Way!

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