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2018年12月4日

畢老林 投資者日記

沒驚嚇就有藉口炒上

12月3日,周一。二十國集團(G20)阿根廷峰會曲終人散,正本戲「習特會」落幕,中美雙方同意暫緩加徵關稅,並展開為期90天的談判;中國還承諾向美國購買「非常大量」的農業、能源、工業及其他產品,以改善兩國貿易失衡。中美貿易戰暫時停火,港股裂口高開678點後,恒指高見27259點,收市仍升675點,報27182點。

以中美矛盾之深,沒有人會天真到相信兩國元首坐下來吃頓飯,便能達成所謂的Grand Bargain,能避免貿易戰迅速升級已是最好的結果。中美於會後發表的聲明中「各自表述」,未來90天談判着墨點並不一致,反映兩國對磋商的預期存在明顯落差,談判結果因而難以樂觀。

草船借箭無本生利

可是,從中港股市、人民幣、大豆期貨、銅價以至油價的反應觀之,中美貿易戰停止升級,正正就是風險資產翹首以待的結果,未來三個月孰憂孰喜只能走着瞧,惟「習特會」並無任何驚嚇,投資者要求也不怎麼高,年尾出現一次較強勁的反彈於願已足;現在看來,如願以償是大有着落了。

老畢戰友老徐對港股Year-end Rally寄予厚望,在下雖不是其專欄「搏拳實錄」的忠實讀者,但每周一聚交流心得,從談話中得知徐兄以Short Put 11月恒指期權收取的期權金,作為Long Call 12月恒指期權的籌碼,倘若得手,效果形同無本生利。

這招「草船借箭」,老畢原亦想過,可惜在下主戰美股,近期對華爾街看法轉淡,思路及打法上傾向以守代攻,非但沒有揀對象Short Put + Long Call,不久前還「執過個倉」,沽出一些已累積可觀利潤的股份,以套現所得換入寶潔(P&G)一類防守型股票,結合Covered Call策略且戰且走。

莫講話市場焦點話變就變,上任以來腰板看似很直的聯儲局主席鮑威爾,口風也可以改得很快,鷹轉鴿用不了兩個月。美國國會中期選舉決出兩黨各掌一院的局面,跟市場估計完全吻合,接着聯儲局放鴿促使加息預期降溫,如今連中美貿易戰亦暫時停火,不論美股抑或港股,年尾反彈所需藉口已應有盡有。三個月太長,中美貿易談判變數雖多,惟要食大茶飯,一個月已足夠。

審慎一點除笨有精

照咁睇嚟,老畢對美股豈非過於謹慎,在年尾反彈中大大蝕章?投資嘅嘢,次次做啱焉用上班?換入防守股不等於清倉,維持對美股的exposure正是顧及自己有可能睇錯。明年係點冇人知,審慎一些往往除笨有精,蝕章便蝕章吧。

不過,人就係咁衰,眼見老徐操作恒指期權得心應手,老畢禁不住心思思,想以輸得起的錢開番個倉志在參與。在下性好扒逆水,對黃金相關資產有情結之外,亦相信金價於1180美元造了底,現價企於1230美元樓上,假如美滙短期內強不到哪裏,以金礦股為對象Long Call值得考慮。

Call金礦股博爆邊

AngloGold Ashanti於美國上市(紐交所代號AU),採礦業務遍及岡果共和國、加納、坦桑尼亞、澳洲、巴西以至美國。此股吸引老畢之處,在於公司過去7年非但每年皆錄得正現金流,期內以每股現金流衡量更以平均40%以上步伐增長,與同業的下降趨勢背道而馳,惟AU股價對現金流比率只及行業平均水平三分一,基本因素遠勝對手之餘,估值更令人垂涎。AU 10月升穿200天移動平均線後,股價一直穩企該線之上,可見技術走勢逐步「認同」基本面,值博率只有更高。

鎖定目標後,下一步就要選擇期權。執筆時,AU股價造10.1美元,老畢揀明年4月18日到期、行使價10美元的認購期權,博AU正股於到期日前爆上12.5美元水平,令期權內涵值至少達2.5美元,以現價約1美元入市Long Call,潛在回報一倍以上。

 

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