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2018年11月26日

伊馬仕 信圖分析

聯儲局鴿聲響起

縱使美國聯儲局目前對未來加息步伐未改變「口風」,惟上周國際市場新聞社(MNI)引述聯儲局消息人士指出,當局開始考慮暫停逐步收緊貨幣政策,並可能最早在明年春季就暫停加息;摩根士丹利隨後預期,聯儲局將轉為「鴿派加息」,2019年僅加息兩次。

聯儲局於今年12月再上調利率暫時仍沒有任何懸念,惟鑑於貿易戰有加劇的風險,金融市場動盪又愈見頻繁,加上環球經濟增長有放緩跡象,市場開始認為美國需要重新調整「收水」進程。

值得留意的是,以往多次準確預測美國利率走勢的三菱日聯(MUFG)證券美國利率策略師John Herrmann,近日一改其有關孳息曲線(Yield Curve)將倒掛的觀點,認為經濟下行壓力將促使聯儲局重新思考收緊貨幣政策的幅度;他最新基本預測是12月加息後,局方會在2019及2020年各加一次息;Herrmann同時警告,若短息持續趨升,聯儲局在明年甚至可能完全不加息。

投資者對美國利率走勢看法的變化正反映在期貨市場。附【圖】可見,2018年12月與2019年12月到期的歐洲美元期貨合約差價,自上月初的峰值大幅回落逾28個點子,至0.31%,屬7月13日後最低;至於2019年12月與2020年12月到期的合約差價,更已跌至0%水平之下。

換句話說,期貨投資者預期美國明年調高利率空間只剩下31個點子,即加息「一次起兩次止」,而不是聯儲局官員們早前預期的3次;到了2020年,美國可能要停止加息。

信報投資研究部

 

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