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2018年11月23日

恒昇 金融峰景

內房頻撲水 後市有排受

美股終止連續兩日重挫的頹勢,隔晚(21日)三大指數收市反覆靠穩,港股昨日(22日)走勢卻缺乏方向,甫開市上升168點,已見全日高位26139點,之後一度下跌近100點,低見25873點,下午再度回穩,並重上26000點關。恒指全日收報26019點,微升47點(0.18%);國企指數以10446點報收,跌39點(0.38%)。大市交投淡靜,成交金額只得677億元,較上日萎縮13%,為1個半月以來最低。

重磅股成為昨天大市護盤的主力,騰訊控股(00700)尾市一度抽升2.8%,最高見297.6元,收市仍錄得近2%升幅,為第二大強勢藍籌,收報295元,重返50天移動平均線之上;滙豐控股(00005)盤中曾上揚1.6%,至66.35元,收市升1%,報65.95元。在騰訊和滙控雙劍合璧之下,合共為恒指貢獻71點升幅,完全抵消其他藍籌股的跌幅。

藥股軟 中生製藥績前挫5%

醫藥股延續近期弱勢,石藥集團(01093)早前公布季績,第三季純利按年上升33.8%,略低於市場預期,大行紛紛調低目標價,昨日股價再挫3%,至16元收市;中國生物製藥(01177)收市後才公布季績,首三季純利22億元人民幣,按年增長22%,但股價先行急挫近5%,收報7.07元,為最大跌幅藍籌股。

手機設備股再度遭殃,市傳蘋果iPhone最大組裝商富士康面臨非常艱巨、競爭激烈的一年,擬在明年削減200億元人民幣開支,拖累該板塊顯著下跌。其中,舜宇光學(02382)大跌近4%,收74.15元;瑞聲科技(02018)下滑約2%,報53.9元;富智康(02038)急挫逾4%,報0.92元;比亞迪電子(00285)跌約1.5%,造10.56元。

個別股份方面,渣打集團(02888)據報正研究制定股份回購計劃,刺激股價單日急升近半成,收報61.1元;中國旺旺(00151)上揚2.9%,報5.75元,為最強勢藍籌股;莎莎國際(00178)半年多賺85%至2億元,中期息倍增至每股7仙,但預期第三財政季度銷售放緩,被大行降「級」減「價」,全日股價重挫一成,收報3.15元。

不過,上日最值得關注的板塊是內房股,原因是近月以來多間大型內房商以高息發債再融資,最新一宗是藍籌內房股碧桂園(02007)發債,拖累內房股普遍下挫。「主角」碧桂園上午申請股份停牌,下午公布發債消息後復牌,收市挫3.5%,報9.34元;中國恒大(03333)下滑2.8%,至20.8元;融創中國(01918)急跌3.3%,至25.15元;萬科企業(02202)大跌3.6%,報27元。

碧桂園債冚債 股價插逾3%

最近一個月已有多間大型內房商發債再融資,票面息率全部接近10厘或以上。其中,恒大增發10億美元優先票據,票面息率高達11厘;時代中國(01233)發行3億美元優先票據,年息10.95厘;合景泰富(01813)發售4億美元優先票據,年利率9.85厘;雅居樂(03383)發行4億美元優先票據,票息亦有9.5厘。

碧桂園是次透過發行新一批總值78.3億元可換股債券,以回購一批於明年初到期總值60億元的零息可換股債券,以達致新債冚舊債。完成後,明年初到期未償還換股債金額仍有91.5億元,相當於原發行規模約59%。

碧桂園新一批換股債有趣之處,在於票面息率僅4.5厘,遠低於其他內房股發債成本;換股價為12.5元,較股份停牌前溢價30%;但又分別買入和賣出看漲期權。說穿了,碧桂園可能希望降低融資成本,卻不想換股價訂得太低,惟有利用衍生工具幫手。一方面,投行比較容易游說客戶購買換股債,另一方面,衍生工具變相提升換股價水平,可以減低發行新股的攤薄效應。

現時內地樓市開始吹起淡風,中央對樓市調控未見放寬,市場同時出現缺水現象,一旦內房股銷售情況不理想,有可能導致資金鏈斷裂。再者,2019年內房股大概有150億美元債務到期,其中接近90億美元需要在上半年償還或續期,不排除未來其他內房股亦有再融資需要,有可能為後市走勢增添壓力。

 

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