2018年11月14日
近日當紅股壇大師,跟基金名嘴拳來腳往,隱有東邪、西毒對立之勢。深怕事態延續,二人會決戰國金之巔,相擁而亡。
爭執要點之一:基金名嘴認為,現金如毒品,「企硬唔take cash」、「得一千萬,學咩人現金為王」,手上現金,必須盡買資產,方能致富。隊長認為此論是邪見。何解?老讀者當知,隊長和一廠佬極friend。2017年10月,隊長獻計廠佬,必須趁市旺,減持若干物業。並非再生諸葛,一年前已預知大陸將陷入海嘯式債務危機。當時想法是,其公司坐擁天量物業,但負債不輕,現金流非充裕。如再遇一次老董年代式衰退,樓價、租金,五折落樓,沙盤推演後,未必能捱過寒冬。
坐擁現金 不怕無得翻身
「你有咁多物業,減持小部分,樓市再升,身家必破頂。但萬一臨老出大事,變番窮人,就生不如死。套樓清債,你保證一世都是有錢人!」幸得當事人器量十足,不嫌隊長多管閒事,於6月中港股大爆炸前夕,順利出脫物業,現已處不敗之地,毋須日夜擔驚受怕。人生投資生涯數十載,怎可能無災無難到終局?1997年至2003年,那場曠日持久的經濟寒冬,見過無數高負債、缺現金的港人,從此元氣大傷,甚至永不翻身。
至於名嘴常援引畢非德哲學,就算熊市已臨,不減持、不清倉,終成天下巨富。此論廣受不少「價值投資者」所傳,隊長初出茅廬時亦深信不疑。
無疑畢非德不對沖、不清倉,但永遠坐擁天量現金。以名嘴邏輯,此乃愚不可及,美股10年升近300%,坐住千億美元,所涉機會成本,難以想像。
關鍵是聞名的「市場先生」故事:股市像瘋子,時樂觀萬分(如1月時名嘴看恒指六萬點),時深度抑鬱(如2009年3月)。要善用「市場先生」特性,當情緒極悲觀、股票以合理值三折任買時,必須有深厚的購買力,才能瘋狂掃貨。細想股神在雷曼破產後,能賤價入股通用電氣(GE)、高盛(GS)、陶氏化學(現成為陶氏杜邦DWDP)、BNSF鐵路,靠什麼?
反觀名嘴一生,映襯股神既信資產、又信現金的策略,何其睿智:1997回歸,投機紅籌、國企重組,全軍覆沒,到1998年恒指跌到近8000點,才慌慌張張反手造淡,結果被政府入市挾死;金融海嘯,又義無反顧,一股不減,全倉造好;至雷曼爆煲,倉位自高位幾近腰斬,才於低位清倉!
基金名嘴害人之處,在於日日洗腦,什麼QE多年,出產無數超級富豪,不會賤賣資產。綜觀歷史,當投資界流行「這次不一樣(This time is different)」之論,鼓吹經濟周期消失,絕世天劫多臨,滿街鮮血,優質資產任買。
明年萬一恒指被牙醫淡友講中跌到四位數字,名嘴會否再次表演「高位供奉價值,低位改信現金」神技?小弟拭目以待。
美股隊長:www.facebook.com/usstockcap
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