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2018年11月14日

信析 信報投資研究部

美股短期震盪 熊爪似近還遠

恒生指數昨天隨美股急瀉大幅低開,惟在25000點附近有支持,其後受A股造好刺激反覆回揚,午市後收復失地,埋單倒升159點,收報25792點。升市動力之一的騰訊(00700)反彈1.4%,股王今天將公布第三季業績。

美股三大指數周一(12日)下挫,標普500指數回落1.97%已算表現「最好」,納指及道指分別下滑2.32%和2.78%。蘋果大瀉5.04%成跌市元兇,隨着股價自高位累挫近17%,該公司「市值萬億美元」之旅已暫告一段落。「幫兇」還有急插7.46%的高盛,主要是受馬來西亞「一馬發展」(1MDB)基金醜聞打擊。

繼納指後,標指也失守被視為牛熊分界的200天線,市場對「熊市降臨」的憂慮高漲;然而,標指單日調整逾2%,在2018年出現過10次,周一的1.97%跌幅,連「十大」都不入,如果要確認牛轉熊,更是言之尚早。按傳統技術熊市定義,由歷史高峰2940點計算,標指須回落20%,即2352點才「見熊」,也就是說以標指周一收市價計,要再下滑13%方能判定「長牛已死」。

附【圖】所見,自今年2月美股及環球股市急跌後,資金藉ETF重新流入股市,且主要是美股。10月份淨流入美股金額達459億美元,創出2016年11月以來新高;同期非美股市場淨吸資約17.5億美元而已,意味美元資產,尤其美股始終最具吸引力,這點從今年美股與非美股股市走勢兩極化發展也可見端倪。正因為美股與非美股背馳太久,使美市估值更形偏貴,當有任何不利消息(像蘋果和高盛)出現,足以引發資金獲利回吐,突然湧現沽壓。

美股目前相信仍處「高處不勝寒」的短暫震盪期,後市能否真正擺脫熊爪,除了要看科技股何時重拾動力之外,更關鍵的是強美元和聯儲局貨幣政策。

美滙指數於周一創出17個月新高,無論從基本面如美國經濟或是利率趨升等,以至技術走勢分析,美滙上升周期尚未結束,這對環球經濟及股市(尤其非美股)而言,絕非好消息。

強美元將令新興市場貨幣及股市同時受壓,以人民幣為例,近期跌勢朝向「七算」制約了中港股市的反彈力。根據各大投行最新預測,人民幣「破七」只是時間問題,惟若進一步貶值,可能為中美貿易談判添上障礙,一旦貿易戰惡化,對中美皆屬利淡,其中美國經濟所受的負面影響估計在明年逐漸浮現(必會牽連美國企業),屆時將為股市帶來較顯著壓力。

換句話說,即使預期美國牛市真要逆轉,最快亦要到2019年待基本因素轉差之後才有較大機會發生;相反,11月底「習特會」若就貿易摩擦達成任何(初步)談判成果,將為環球市場消除一項重要不明朗因素,或許能夠推遲美股熊市來臨。

另一方面,聯儲局「收水」進程也是調控股市的工具。雖然聯儲局表明維持漸進加息,但本欄早已指出,萬一美股表現太差,並損及整體經濟時,聯儲局只要減慢量化緊縮(QT)的規模,又或是放緩上調利率步伐,應足以協助「美牛」抵禦熊爪狙擊。

 

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