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2018年11月10日

友邦上季新業務價值升16%
符預期欠驚喜 中港泰雙位數增長

友邦(01299)第三季度新業務價值,以實際滙率計算按年增長16%至9.79億美元,符合市場預期,首三季度升幅更達20%至29.33億美元。友邦主要市場香港、中國及泰國均在第三季度錄得雙位數增長,而集團期內年化新保費收入亦按年升12%至15.82億美元。

雖然友邦季度表現符合預期,但欠缺驚喜,股價收報62.65元,回落1.1%,但跌幅低於恒指的2.39%。管理層對未來充滿信心,友邦保險首席執行官兼總裁黃經輝稱,亞洲消費者的需要和期望正在迅速轉變,區內人口日益着重個人健康、保健及財務保障的需要,加上漸趨富裕,將帶動各個市場對友邦的保障和長期儲蓄產品需求上漲。

港表現佳 毋懼銀聯落閘

作為盈利貢獻最大地區的香港更帶來喜訊。友邦表示,港區業務增長來源廣泛,代理及夥伴分銷渠道,以至本地客戶及內地旅客均上升,抹去早年銀聯落閘限制內地人到港刷卡交保費的陰霾。至於近年增長最快的中國區,友邦受惠於活躍代理人數進一步增加,推動業務繼續高速增長。

業務量大增之外,利潤率亦持續改善,友邦優化旗下產品組合及分銷渠道,令第三季新業務價值利潤率達61.1%,按年及按季分別提高2.7個百分點及1.6個百分點。

摩通籲低吸 目標87元

證券界普遍對友邦業績感滿意【表】。摩根大通為最樂觀券商之一,該行報告指出,友邦核心業務繼續穩定增長,但未見重大突破,建議投資者每逢股價回落可增持。摩通特別提到,友邦過去數年的盈利收入不斷上升,即使計及投資現有業務的支持,累積的自由盈餘(即可分派利潤)仍愈來愈多,管理層應考慮以不同方式釋放過剩資本,例如增派股息,甚至推出集團首次回購股份計劃,以提高股東回報。摩通維持友邦「增持」評級,目標價87元。

另一樂觀券商為滙豐證券,該行指友邦各項指標表現穩健,惟現價未反映其增長動力,投資者值得再審視持股狀況,滙證認為,友邦現價反映未來5年新業務價值出現負增長,暗示估值吸引,維持「買入」評級,目標價85元。

德銀相對審慎,該行預期友邦增長動力最少維持到2020年,但由於現時投資氣氛差,恐影響消費意欲,拖低保單銷售,故微降目標價2.8%至74元,續予「買入」評級。

 

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