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2018年11月10日

習廣思 信筆攻略

中概股集體報憂 騰訊績前插定先

美國聯儲局議息後無放鴿,新興市場即大跌,由拉美跌至亞洲,中港股市又食到應,恒指周五跌625點,收報25601點;全周計,瀉了3.3%,抹去上周7.2%的升幅近半。從今年的反彈浪走勢看,本月跌穿10月30日的低位24540點機會頗大。

金融界有聲音要求聯儲局減慢加息步伐,但周五凌晨公布的議息聲明維持要繼續有序加息。公開市場委員會釐定貨幣政策時有三大目標,包括充分就業、穩定物價及穩定長期利率。

聯儲局議息聲明的研判是就業市場有所增強,通脹以12個月計,接近2%的目標,繼續漸進加息是符合貨幣政策目標。既然放慢加息無望,股市於是倒轉頭沽售。

恒指成分股周五跌勢頗為全面,除了萬洲國際(00288)持平外,其他49隻藍籌通通下跌。「股王」騰訊(00700)跌勢開始加速,全日挫4.9%,拖累恒指失去120點;除宏觀不利因素之外,市場主要擔心QQ下周公布的季度業績。

在日本上市的南韓大型遊戲供應商Nexon公布季績後預警,今年第四季中國銷售將銳減20%。此股在東京交易所股價周五急挫11%。

騰訊為Nexon在內地市場的代理,主力產品為《地下城與勇士》。看來今年第四季內地遊戲市場進入隆冬,日前有報道話騰訊的管理層已下令季內削減遊戲推廣開支,這跟Nexon對中國市場收入預測十分吻合。

百度攜程展望嚇壞市場

另一個令騰訊股價急挫的原因,可能是在美國上市的旅遊網企攜程公布季績時,對第四季的預測低於市場預期,理由之一是中國經濟增長放緩,股價即日大插19%,拖累其他紐約上市的中概科網股。反映這個板塊的交易所基金CQQQ全日跌了3.69%。

不單攜程,其他大型科企如阿里巴巴及百度早前對第四季業務展望亦是差於市場預測,下周三騰訊公布季績時,給予市場的前景指引應該唔會樂觀,其主要盈利來源打機服務食正內地加強監管之苦,業務轉型又非一朝一夕搞得掂。騰訊新一輪跌浪開始了,下周有機會下試10月30日低位251.4元。

科技股拋售潮後,輪到內銀股,幾大國有銀行跌幅均勁過恒指,一向獲基金捧場的招商銀行(03968)下滑5.5%,原因是中銀保監的「一二五貸款比例」規定,指定銀行新增企業貸款要劃定比例予民企,目標是3年後,五成新貸給予民企。由政府有形之手分配信貸,市場憂心最終搞出禍。為求達標,內銀最後可能要降低放貸標準,出現濫借。

內地民企良莠不齊,本欄也講過,就算是大民營企業家,有頭有面,做生意都係橫衝直撞,心口掛住個勇字,亂咁投資,要舉例真係多不勝數。

此外,本港上市公司被揭發造假賬的也是民企居多。落硬指標要銀行放貸予民企,的確得人驚。其實,內地應做的是增加民營銀行,加快開放銀行業予港資及外資,與國有銀行競爭,讓有能力還錢的民企求借有門。

招商銀行的客戶本來以民企為主,如今政策一改,國營銀行也要搶民企生意,令招行面對的市場競爭大增,股民見到政策唔對路,自然走為上着。在經濟下行期,把銀行視作政策工具,這是投資內銀股的大忌,相信這個板塊的股價仍要調整一段時間,以反映新現實。

油價入熊似調整非轉勢

近日市場另一焦點是原油價格由高位跌了超過兩成,進入技術熊市,是否反映經濟即將陷入衰退呢?從過往經濟周期看,聯儲局繼續加息,意味對前景樂觀,油價在加息周期中回落,通常是調整,就算聯儲局停止加息,油價仍會繼續升【圖1】。筆者估計油價尚未見頂,近期的大型調整,主要是美國總統特朗普不想油價上升,不斷要求各方增產,從【圖2】可見,油組及美國的產油商均開足馬力採油,加上老特彈弓手,話11月禁止伊朗原油出口,點知又臨時豁免8個國家,可以繼續進口伊朗油。

 

供應過多,始終要由供應下手,油組成員的石油部長將開會商討點樣避免明年出現供過於求的局面。就算油組未有定案,油價跌到55美元以下,美國油商都會諗諗是否應該繼續提升產量。在經濟周期末段,油價升浪尚未完,可候低吸納。

 

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