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2018年11月8日

梁振輝 宏觀灼見

中美貿易爭議續成焦點

執筆之際,美國中期選舉仍未揭盅,但預期很大機會出現民主黨控制眾議院、共和黨保住參議院的情況。實際結果對市場的影響或許有限,因為對投資者而言,美國選舉後政局的變化對投資市場的影響是相對間接,但貿易爭議卻能直接影響股市氣氛,正如上周美國總統特朗普和中國國家主席習近平一通電話便令中港股市出現近期少有的大升市。短線投資市場或會繼續在好淡之間爭持,直至月底的G20峰會,看看特朗普和習近平是否能達成共識。

股票仍有望跑出

10月份全球股市大幅波動,連帶一直表現理想的美股亦錄跌幅。踏入11月,美國股市率先反彈,惟科技股仍然處於較疲軟的走勢。筆者相信,宏觀和市場基本面依然穩固,早前的市場波動只是升市下的減速情況,而非轉勢的開始。從風險調整後的回報考慮,筆者預期,未來6至12個月全球股票的表現可望繼續優於債券和現金,而在全球股市中,估值數一數二高的美國還是首選市場,新興市場的美元政府債券則屬債市中的佳選範疇。

今年以來,內地股市一直是全球表現最差的市場,即使中央連番動作對市況的幫助亦有限。但10月下半場,我們看到A股的走勢明顯改善,中國的政策制定者宣布通過具體的財政和市場措施支持經濟和股市,是一個適度偏好的行動。話雖如此,筆者並沒有看到他們在長期去槓桿化的努力上有倒退,如何繼續在保持經濟動力和去槓桿化之間取得平衡,將是A股前景的關鍵。在短期內,早前出台的穩市措施和現正出現的技術支持,令筆者對內地股市較前一個月更有信心。

多元投資是關鍵

投資者總傾向專注於個人最強的信念之上,特別是身處牛市時,人人也認為自己可跑贏大市。然而,筆者認為多元化的投資或許更適合大部分市場參與者,尤其是目前正處於波動率趨升的經濟周期後段。到目前為止,2018年的市場走勢已充分證明了保持多元化投資的價值。雖然筆者預計未來6至12個月股票的表現有望優於債券,但走勢卻不太可能會一帆風順,故採取股債兼備的多元化部署可望有助平衡期間的市況波動。

最近的市場波動突顯了擁有高質素投資的價值,即使近期股市表現欠佳,但個別高質素的板塊及企業仍能交出較好的表現;同樣地在債市中,個別的債券類別亦在波動市中顯現其價值。中資股之內,筆者較看好公用事業、健康護理及非必需消費品3個板塊;而在債券中,除了新興市場的美元政府債券外,亦可留意成熟市場投資級別公司債券及亞洲美元債券,作為分散持倉的一員。

作者為渣打香港財富管理投資策略主管,在投資研究範疇擁有超過10年經驗。他為《信報》/信網撰文,分享對環球投資市場觀點。

 

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