2018年11月2日
內房股過去兩個交易日升幅強勁,翻查大行報告,竟然有多家大行同時發出睇好及建議買入內房股的報告,都屬罕見。其中花旗報告提到,10月內房銷售雖見放緩,但仍比該行預期理想,而且中國政府亦有需要穩定經濟,預料會放鬆房地產調控。揀內房股,建議多一兩隻,穩陣之選揀華潤置地(01109),高槓桿內房可揀融創中國(01918)。
重新檢視板塊價值
花旗發表報告表示,據第三方代理數據,該行已納入研究範圍的34家上市內房股於今年10月銷售按年升20%,對比9月升31%,雖然銷售增長放緩,但仍優於該行原預期升10至15%。該行認為,是時候重新檢視內房板塊的價值,中國政府會出台支持經濟穩定措施,料內房行業盈利再下行空間有限。
該行指出,34家上市內房股首10月銷售已達2018年全年目標84%。估計內房今年銷售可按年升28%,相信焦點會轉至2019年,初始估計上市的內房商明年銷售仍可按年升22%。近期與部分內房商溝通後,不少公司期望明年銷售達20%至25%增長。該行估計內地明年樓市僅屬調整,而並非崩潰。
行業盈利再跌有限
花旗相信,中國政府需時間出台支持經濟穩定措施,但焦點已轉至穩定,並無再提及房地產市場收緊。基於政策調整(如按揭息率、預售及價格管制)因素,該行相信內房行業盈利再下行空間有限,並指2018年及2019年盈利已分別鎖定各95%及75%,相信內房行業估值具防守性,因現價相當於預測明年市盈率4.6倍及股息回報9.3厘。
該行在內房板塊中喜愛優質股份,行業首選華潤置地、龍湖地產(00960)及中國金茂(00817),均予「買入」評級,目標價分別為39.9元、28元及7.3元。該行還看好新城發展控股(01030)、融創中國及龍光地產(03380),全部同樣給予「買入」評級,目標價為11元、48.08元及16元。
德銀發表研究報告指,根據CRIC數據,該行覆蓋的25間大型內房發展商10月銷售按年升40%,輕微高於該行預期;平均售價大致持平,即使過去兩個月傳出降價新聞。截至10月,年度銷售目標平均達成率為84%。
大發展商料續跑贏
該行指出,雖然預期11月及12月大型內房發展商銷售增長放緩(因為基數較高及樓市情緒較差),但認為全年銷售增長40%的預測仍可達成。
雖然預期第四季表現較弱,銷售下跌及平均售價有單位數跌幅,但相信大型發展商續跑贏行業,因為執行力、品牌和產品改善,以及有更多融資渠道。
該行建議投資者可逐步收集內房股,等候明年首季內地潛在放鬆信貸;偏好具一、二線城市高質可售資源的發展商如融創、潤地及合景泰富(01813)。
潤地預測2018及2019年度P⁄E分別為7.1倍及6.6倍,比其他內房股存有溢價,而融創則分別為6.6倍及4.1倍,以其規模則是便宜之選,兩隻一穩陣一具進攻性,買齊兩隻可攻可守。
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