熱門:

2018年10月30日

伊馬仕 板塊觀察

燃氣股調整完成 回購添股價動力

2017年底以來,國家及地方政府先後出台一系列環保政策,包括《北方地區冬季清潔取暖計劃(2017-2021年)》、《打贏藍天保衞戰三年行動計劃》、河南省《2018年大氣污染防治攻堅戰實施方案》,安徽省《2018年大氣污染防治重點工作》、河北省《2018冬季清潔取暖工作方案》等,繼續推進「煤改氣」工程,鼓勵企業使用清潔能源,替代煤、重油及低品質柴油等污染嚴重的燃料。

最近,國務院發布《關於促進天然氣協調穩定發展的若干意見》,要求加大國內勘探開發力度,力爭到2020年底前天然氣產量達到2000億立方米以上。今年首8個月,內地天然氣產量1036億立方米,較去年同期增長6%;2017年全年則是1487億立方米,按年增長8.5%【圖1】;意味到2020年國產天然氣要「達標」,須爭取年均增長超過10%。

另一方面,中國天然氣消費佔原生能源比重仍然偏低,去年僅6.6%,相對世界平均水平23.4%差距甚遠;即使以亞太區的11.5%作比較,仍有一段距離。然而,由於天然氣屬清潔及高效的能源,內地為鼓勵行業發展,發改委的《天然氣發展十三五規劃》和《加快推進天然氣利用的意見》,就明確指出以提高天然氣在原生能源消費結構中的比重,並規劃了天然氣發展的總體目標:到2020年,天然氣在原生能源消費結構中的佔比將提升到10%左右,而2030年更進一步增至約15%【圖2】。

中國燃氣績佳估值合理

多個政策向天然氣行業傾斜,可以預計內地正逐步將天然氣發展成為中國現代清潔能源體系的主體之一,長遠前景不容置疑;短期來看,北方採暖季節臨近,天然氣市場亦即將進入傳統需求旺季。「煤改氣」政策的推動加快,以及國際油價高企的背景下,天然氣經濟效益相對提升,需求繼續快速增長的確定性高。

早前,受重慶計劃取消天然氣初裝費消息拖累,整個燃氣板塊股價急跌,惟經過一輪調整後,近日個別股份表現已經跑贏恒指;中國燃氣(00384)及新奧能源(02688)更回購股份,為股價帶來支撐。

中國燃氣從事天然氣(燃氣接駁與管道天然氣銷售)、液化石油氣銷售及增值業務,其中以天然氣業務為主,佔整體收入六成四。截至3月底止,2017/18年度集團積極參與鄉鎮氣代煤業務,累計簽約鄉鎮「氣代煤」居民用戶約323萬戶,並完成114.9萬鄉鎮家庭用戶的燃氣管道接駁。期內天然氣業務實現收入339.15億元,按年大增73.7%;公司整體收入則增長65.1%,至528.31億元;實現淨利潤60.95億元,按年增長47%。

根據EJFQ FA+資料顯示,中國燃氣預測巿盈率約14.1倍,較中位數水平低約0.2個標準差,估值合理。股價於10月初見底回升,至今漲逾兩成,期間(10月2日至10月18日)共回購926.6萬股。目前股價已升逾成交量密集區頂部,並重越10天線、20天線及50天線【圖3】,RSI報61.45,仍未到超買水平,預料還有上升空間。

城市燃氣行業龍頭的新奧能源,主要從事城市管道天然氣銷售、燃氣接駁、燃氣批發、汽車燃氣加氣站的建設及營運、綜合能源銷售及服務,以及基於能源分銷的其他增值業務。

2018年上半年,新奧天然氣分銷業務表現繼續優於國家平均水平,並符合年初定下的各項指引,總天然氣銷售量達110.62億立方米,按年增長20.4%。同時,受惠於下游市場對LNG需求旺盛,通過燃氣批發銷售非管道天然氣25.71億立方米,按年上升13.4%;市場佔有率達23%,保持領先地位。

新奧能源宜候回落吸納

期內,新奧能源整體收入265.3億元人民幣,按年增加23.8%;股東應佔溢利上升8.1%,至17.82億元人民幣。參考EJFQ FA+資料,公司預測市盈率約13倍,較中位數低約0.8個標準差,估值便宜。

股價方面,新奧能源同樣地於本月初出現反彈,並在10月4日至15日期間購回141.94萬股;目前上方阻力落在成交量密集區底部及50天線附近約69.7元位置【圖4】,現價雖有上升空間,惟待股價回落才伺機吸納,值博率會較高。

信報投資研究部

 

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads