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2018年10月29日

石林 金與銀

4種貴金屬表現各異

金市最近受全球股市影響相當大,往往在短時間內大幅上落。銀市對此反應則相對輕微,只在較小範圍內波動。若以貴金屬族類而言,上周突出的新聞就是鈀金價格創出歷來高位,現貨鈀價曾漲抵1146.7元(美元.下同)。

近年來汽油汽車逐步取代了柴油汽車,令作為前者廢氣催化劑鈀金的需求增加,供應短缺。最近美國總統特朗普擬退出美俄中程導彈條約,兩國關係趨緊張,而俄羅斯在鈀金供應具壟斷地位,此事令鈀價火上加油。

不過宜留意,這情況未必可維持很長時間,一來這是政治事件觸發,二來是電動汽車將慢慢取代石油汽車的市場佔有率,作為廢氣催化劑鈀金和鉑金的需求不會無止境上升。因此,上周鈀金價創歷史新高,並不代表貴金屬價格就此全面大升,例如上周現貨鉑金價最高只報835.09元,遠低於2008年高峰2275元。

黃金只是避險工具之一

黃金市場反映的是別的因素。最近黃金避險功能重現,流入大量從股市逃離的資金。由於最近股市幾番崩跌,有時是先在亞洲市場發生,有時是先在美洲市場出現,故一天之內金價呈現多次急劇的上下波動。總的來說,上周金價先略為回落至1220元後反覆再升,周五最高漲至1243.4元,為今年7月以來的最高水平,但同日收市卻明顯退回1232.8元,儘管是按周收市計錄得連升4周。銀市波動與金市類似但不盡相同,銀價周初曾略回落到14.5元,周二急回揚到14.8元,但其後再未見升越此價,周末回順到周內中間稍高水平的14.65元收市,而最近4周的收市價其實都相差不遠。

出現上述差異行情的原因,相信是4種貴金屬各自有自己不同的功能和背景,就金、銀兩市情形,黃金的避險功能最近就相對突出,而白銀則較為反映經濟現狀。

雖然如此,最近的資金避險功能並非主要集中在黃金身上,美元本身、日圓和美國債券都同時扮演這樣的角色。這就造成了最近金價雖與股市呈反向,但變幅有差異;而金價竟然呈與美元滙價短期同向、並與美債價格回復短期同向的現象;並且金價近日與人民幣滙價出現脫鈎的情形。

後市表現料續神經質

上述情況變化,使短期金市波動難於預測,因為涉及4個方面,哪一個權重較大不易搞清楚。但就目前而言,股市對金市的影響是最大,因此關注全球股市近期經兩輪大拋售能否暫時穩定下來,對金市稍後的進展便頗重要。

分析者對黃金後市的見解呈分歧,主流意見是傾向繼續看好,其中一個理由是金價曾升越1238元的中期重要阻力。但持異見者認為,金市至今尚未出現一個高於此價位的收市價,未算有新的向上突破。最重要的是金甲蟲指數HUI上周不升反大跌7.03%,金礦業似不認同最近金市的升勢。

因此,金市恐續有神經質表現,不易預測,宜小心行事。現只能這樣說,金市中短期走勢仍偏好,但要升越1267元才可以扭轉中期仍偏淡的走勢。目前金價在1245元有回升阻力,短期支持在1220元,市勢將續呈激烈爭持。

銀市上周未見有新突破,銀礦業指數上周表現亦欠佳,跌4.6%。銀價須升越15元才有進一步向上發展,短期銀價仍在14.45元至14.9元之間爭持,萬一跌至低於14.24元則須小心。本周請留意美國上月核心PCE和就業數據公布,以判別美國聯儲局再加息的態度。

 

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