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2018年10月27日

方立祺 運籌制勝

檢視三大龍頭科技股

兩個月前講了一個小品故事,最後幾句是「資金加心理等於趨勢,無錢,雞再好也徒然」,此現象最近吹到美股,周四美國三大具指標性的科技股公布業績,其中估值較高的亞馬遜、Alphabet股價表現疲弱,估值較低的英特爾則企硬,反映避險風潮吹到彼邦後,市「夢」率變得現實。

其中龍頭電商亞馬遜第三季純利勁升,每股盈利大幅高於預期,但股價市後仍要跌7.4%,事緣公司預期第四季收入介乎665億至725億美元,低於市場估計的近738億美元,本季向來是零售商的營業高峰,因包含重要假期的購物潮。

除旺季指引偏低外,國際收入按年僅增加13%至155億美元,遠比北美收入35%的增幅低,若海外擴張遇阻,長遠也令人擔心增長的潛力;此外,一向是盈利引擎的雲服務AWS亦有放緩跡象,雖然增長仍達46%,但比前一季低3個百分點,略遜於預期,亦顯著低於微軟Azure約76%的增幅。

亞馬遜成本壓力增

投資者亦對亞馬遜的成本壓力有一定擔憂,話說公司早前宣布把基層工種的時薪提升至15美元,遠高於法定的基本時薪 ,這適用於兼職與臨時工在內的 25 萬名亞馬遜員工,運費最平的美國郵政總局的包裹運費明年亦將調升5%至9%,估計對亞馬遜的營業表現都有影響。

谷歌母公司Alphabet也不好過,同樣地第三季每股盈利大幅高於預期,但收入稍低,市場以盤後跌約5%回應,近年備受關注的單位點擊付費下滑28%,這包括搜尋引擎、YouTube等谷歌自營的網站,但付費點擊數增長62%。

谷歌首席財務官表示,第三季度的廣告收入增長主要來自移動搜索,YouTube的貢獻很大,隨着愈來愈多消費者從桌面電腦搜尋轉移至移動設備,流量獲取成本繼續增加。

包含雲計算在內的其他業務中,季度收入為46.4億美元,略高於次季,但遜於預期的48億美元,自動駕駛Waymo、人工智能DeepMind、生命科學Verily等其他押注更未成氣候,廣告業務佔總收入比重升至近86%,比第二季的83%高。

英特爾今年續走穩

與此同時,亞馬遜的其他業務類別收入躍升 123% 至 25 億美元,主要受發展迅速的廣告事業帶動,對此範疇的一哥谷歌構成壓力。

硬件晶片龍頭英特爾則是唯一的幸運兒,筆者認為是期望不太高之故,公司近年都不是市場的寵兒,相對亦沒怎麼「離地」,公司管理層表示,歷經7年衰退之後,今年走穩,成長來自商業客戶和遊戲玩家,以及平均銷售價格上揚。

微軟擬將於2020年初停止支援舊款Windows,不少企業開始升級電腦,在上季盈利、收入和今季指引皆超預期下,英特爾股價在正常交易時段漲近4.5%的基礎上,盤後一度再漲逾6%,不過管理層對中美貿易戰有疑慮,另計劃將一些 10 奈米製程晶片重新定位至 14 奈米,漲幅顯著收窄。

中國是英特爾一大市場,當地有不少數據中心客戶和個人電腦製造廠也是全球供應鏈重要一環,此將成為不明朗因素,另外,雖然英特爾已邁向 10 奈米製程,但卻推遲部署下一代晶片,箇中進展及在數據中心市場的成長將是明年的關鍵。

都是那一句,不會有太多人質疑上述龍頭科企不是「好雞」,但公司再好,也要有錢去支持高昂的估值,資金和心理要有一定的轉變,才能扭轉近期的趨勢。

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