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2018年10月20日

方立祺 運籌制勝

悲觀中的看點

國家統計局最新公布,第三季國內生產總值(GDP)按年增長6.5%,較預期中的6.6%差,增速是9年多以來最低。不過,在經濟及股市處於悲觀下滑之際,湧現了不少看點,值得在未來觀察。

其中最受注目是人民銀行、中證監、銀保監領導齊聲撐A股,國務院主辦的中央直屬黨報《經濟日報》發表評論稱,易綱、劉士余和郭樹清的喊話規格很高,份量很重,也有很多含金量很高的弦外之音。

險資救市政策出台

銀保監主席郭樹清表示,允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險,不納入權益投資比例監管,這被市場人士解讀為險資救市鼓勵政策出台。

根據《上海證券報》引述多位內地保險資管公司負責人指出,險資或以兩種形式入市,一是自行擇股入市,看好股價創3年新低、股價跌幅超過60%、業績基本面較好的個股,二是以券商兩融收益權為基礎資產,將擇股權利交予對方,從中只賺取穩定收益。

中證監方面,近期推進六項措施,其中一項是盡快完善上市公司股份回購制度,相關修法草案已由國務院提請全國人大常委會審議,另外,將全方位擴大開放,支持外資資管機構在境內設立法人機構,從事包括股票等權益型資產的資管業務。

據報,港股近幾個月亦出現回購潮,7月回購額接近110億元,刷單月新高,而9月有83家公司回購,為2011年9月以來單月回購公司數量最高,今月已錄74家公司回購,有機會再創單月高位。

資料顯示,10年來港股有過幾輪回購潮,第一輪是2008年,當年回購金額達175億元;第二輪在2011年的3月至12月,回購額近100億元;第三輪在2015年7月至2016年3月,回購額達275億元,算是規模最大的一次,從之後的表現可見,回購的高峰皆是具價值的儲貨期。

除了一行兩會的發聲,國務院副總理劉鶴亦在訪問中談到「國進民退」的議題,提供了一組數據以反映民營經濟的重要性,他指民企貢獻了50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術創新、80%以上的城鎮勞動就業,以及90%以上的新增就業和企業數量。

對企業外資要友善

與此同時,市場擔心的稅負問題也有正面聲音,稅政司副巡視員袁海堯提到,隨着減稅降費政策的陸續落地,下半年財政收入增速明顯回落,財政收入上月僅增長2%,為今年最低,下半年稅收收入增速逐月放緩,上月增長6%,也是全年最低水平。

他指出,完善出口退稅政策操作文件於近日印發,個人所得稅專項附加扣除具體辦法正在研究制訂過程中,並正抓緊研究更大規模的減稅降費措施。

另一方面,外資對中國似乎仍然感興趣,聯合國貿易和發展會議月中發表的報告顯示,上半年全球外國直接投資總額按年驟降41%,但中國逆勢增長6%,吸引外資總額超過700億美元,成為全球最大的外國直接投資流入國。

按商務部的最新資料,1月至9月中國實際使用外資近980億美元,按年增長6.4%,增速連續5個月加快,其中高技術製造業最受青睞,實際使用外資647億元人民幣,增長22.5%。

目前市場最擔心是美國承受不住加息的壓力,而中國出現系統性危機,愚見認為,在悲觀之中,可密切留意上述看點的落實情況,只要中國真正願意把監管拆牆鬆綁,並為企業降稅減負及對外資保持開放,加上經濟留有彈性,即使面臨周期性回落,最終亦不至於傷筋骨,股市估值才有望逃過一沉不起的困局。

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