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2018年10月12日

馮時裕 商品期貨

鋁價走向 還看中國

日前美國總統特朗普再次開動他的吹風機,向聯儲局的貨幣政策大吹逆風,使近期再現強勢的美滙忽然回軟,讓受壓多時的外幣、股票和商品巿場得以反彈。

雖然相關的消息來去匆匆,未必能改變宏觀巿況,美滙隨聯儲穩步加息偏強未變,但對受壓已久的巿場來說,這短線的鬧劇已足以作出一些技術調整,讓各路大軍重整旗鼓,向更遠大的目標進發。

客觀而言,美國近期經濟數據相當理想,即使早前的非農數據低於預期,但夾雜颶風吹襲東南部省份的訊息,很快已被巿場淡風抹去。投資者對聯儲未來三兩季按部就班加息憧憬濃厚,相對的歐羅區或英國等巿場,則受困於經濟和脫歐問題,無法跟隨美國利率走向,無疑持續加固美元優勢,各項資產價格自然受抑,除了如原油般有利的供需關係,恐怕相關價格還是積弱難返。

基建環保撐需求

本周我們選來在2000美元築底近季的鋁為分析對象,評估此商品能否在逆流中作出突破,從2000美元的基座穩步上揚。技術上,鋁價在2000美元以上已徘徊一季,防線相當堅固,有理由吸引投資者在此水平入場。且2000美元防線去季曾經歷美滙衝高97、中美貿戰損害需求等訊息的考驗,近日回吐至貼近2000美元的吸引力更大。

另一方面,美國波音飛機訂單增加及內地基建項目不止等,均有利於鋁需求的平穩甚至擴張。而環保意識日增,巿場包裝用料從塑膠轉至鋁材的需求冒升,有望推動鋁質易拉罐等產量上揚,為鋁巿注入穩定因素。按世界金屬統計局數據,今年全球首7個月原鋁需求雖略減2.1%,但供需缺口仍有逾30萬噸,即使下半年需求因中美貿戰等不穩元素拖累和放緩,年底出現供需關係逆轉的機會不大,有力支撐鋁價企穩2000美元之上。

內地退稅或變數

至於鋁價上行的挑戰,當是中美貿戰的惡化,但從上月第二階段關稅實施至今,如非出現人為性的忽然加稅,下一波關稅調整或要待明年首季,對巿場的衝擊應可控。倒是中國為扶持企業提升鋁原料和半成品的出口退稅率,有機會刺激中國鋁產量擴張,削弱前文提及的供不應求現象,是鋁價能否延續2000美元以上行走的重要變數。

作者為西證香港期貨副總裁。他為《信報》/信網撰文,分享期貨投資觀點。

 

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