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2018年9月24日

呂梓毅 信圖分析

新興市場與美股分久必合?

踏入今年第一季後,美股與非美股市場呈兩極化的發展,即美股持續表現強勢,甚至屢創新高;反之,非美股市場,尤其新興市場和歐洲股市走勢卻每況愈下。若從資金流向角度看,亦頗為支持美股與非美股市場表現背馳的論調。

截至對上一個周五(14/9),年初至今資金透過ETF淨流入美股市場累計金額,達490.6億(美元.下同),是2014年以來同期表現第二高;但非美股市場卻錄得約57億美元資金淨流出,是過去五年以來同期表現最差,反映從資金流向角度看,美股與非美股市場出現一面天堂、一面地獄兩極化的走勢。

兩極化發展趨緩和

話雖如此,這個兩極化發展近月來有所緩和。以非美股市場年初至今錄得最大淨流出的新興市場和歐洲地區為例,自7月下旬開始,前者淨流出金額出現大逆轉,由約100億(10周移動累計)淨流出紀錄,逐步收窄至近期錄得22.2億元淨流入;後者則由150億元淨流出縮減至只有約60億元,可見資金有重投非美股市場的跡象,並且帶動近期相關股市,包括內地和港股走勢回穩。

股市兩極化表現有所緩和,某程度上反映非美股市場跌至十分低殘,出現超賣反彈,加上市場或多或少消化貿易戰的負面消息,以及美元走勢偏軟等,在在都有助非美股市場走勢回穩。那麼,今年第一季至今,美股與新興市場股市分道揚鑣的表現,是否開始出現大修正?意味新興市場股市有機會追回美股之前的升勢呢?

從MSCI美股與MSCI新興市場比率可見,這比率自今年第二季開始便沿着上升通道反覆上升,反映美股持續明顯跑贏新興市場股市。早前這比率甚至升越上通道頂線,美股跑贏新興市場股市情況進一步擴闊;現在這比率跌回通道範圍內而已,即美股跑贏新興市場股市趨勢未變,只是程度上減弱。暫時難以定論新興市場股市與美股表現,是否已出現「分久必合」。後市宜留意這比率會否跌穿2.6的位置,即上升通道底線。若然如此,新興市場股市的相對弱勢或有扭轉過來機會。

信報投資研究部

 

 

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