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2018年9月22日

習廣思 信筆攻略

美麗誤會經常有 藉機挾淡非轉勢

美股創新高,帶起環球股市,中港股市更因內地密集地放出利好訊息而大漲,雖然當中有不少水分,但恒指周五仍漲476點,成交多達1306億元。

激勵消費文件 口水多過茶

大家情緒高漲之際,英國的軟脫歐方案泡湯的風險大增,首相文翠珊坦言與歐盟的談判陷入僵局,英鎊大跌逾1%,美元翻生,市場的避險情緒上升,且看看美股是否能逆流而上,繼續撐住全球。

在美國聯儲局議息及中美貿易戰升級之際,內地近期密集式推出穩定投資環境的政策及措施。周五便有兩條影響中港股市的消息,一是國務院發表《激發居民消費潛力》,大家一睇見促消費的文件,立刻在中港市場掃起消費股,這份文件十分冗長,涉及的消費領域甚多,包括汽車、文化旅遊、教育、養老、房屋租賃、託兒服務、訊息消費等。可是,內容側重於如何透過改善監管政策及市場機制來鼓勵消費,跟過往家電下鄉或汽車補貼的政策不同,沒有很具體的消費者補助新政,文件充分體現了中央今年一直強調不會用大水灌田的經濟刺激政策,但要國民增加消費,無水怎行呢?

文件成為資金追炒消費股的藉口,跌得極殘的汽車股,升幅亦最驚人。不過,短線炒作只要一些藉口,長線投資才要看清盈利前景。

人行發債抽資 恐一場誤會

另一個令股市上揚的理由是人民銀行準備在港發行票據,消息觸動了市場的神經,認為會是人行為收緊離岸人民幣市場的流動性而作準備,人民幣3個月同業拆息確有所上揚,離岸人民幣上升;同一時間,港元兌美元大幅轉強,港元拆息亦上揚,於是人行準備政策支持人仔與港元的故仔講得愈來愈似,中港股市亦愈挾愈高。

睇番金管局周四的公布,人行與該局簽訂備忘錄,人行可使用該局的債券投標平台發債,發債目的是豐富香港高信用等級人民幣金融產品,完善香港人民幣債券收益率曲線,支持香港離岸人民幣業務發展。雖然公告沒有計劃的詳情,但照理人行發債籌得的資金理應留在離岸市場,即存放在本港的銀行體系,不會調回內地,否則何必要離岸人民幣市場呢?

這市場的原意是作為人民幣國際化的試驗田,讓各類市場參與者自由交易,若人行在這裏進行市場操作,則跟內地市場有什麼分別呢?至於港滙轉強,則是因銀行同業拆息抽升,港美息差有所收窄,套息活動減少。

跟2016年及2017年初比較,周五離岸人民幣(CNH)的3個月拆息升幅不算大,只是回到今年上半年的正常水平【圖1】,若維持在此水平,則人仔的上升空間唔似會大。若炒人行準備入市挾息,可能只是一場誤會吧。

恒指會否像過去幾次反彈般,只是過眼雲煙呢?自7月以來,恒指曾出現過4波反彈(包括這一次),但前3次當升穿15天線【圖2】便掉頭再跌過,呈現一底低過一底的走勢,這波反彈能否擺脫此宿命呢?下周應會有答案,不過走勢未見突破前,仍是維持原判。

英軟脫歐觸礁 歐風險升溫

金融市場瞬息萬變,日間港股炒得㷫恰恰,但到晚上又有新因素入市,文翠珊炮製的軟脫歐方案,近期吹的風都似乎會獲歐盟接納,英鎊滙價因而連升了多日。

周四結束的薩爾斯堡歐盟峰會,歐盟領導對文相說出真話,脫歐後北愛與愛爾蘭要重立邊界,因為北愛與英國是不同關稅區,英方當然不能接受國土分裂,硬脫歐的風險又回升,近周入市買起英鎊的資金急急要回吐,英鎊周五跌逾1%,亦拖累了其他非美元貨幣,美元反彈,恒指夜期亦回吐逾百點。

歐盟一眾領導人的態度十分強硬,文翠珊更成為黨內反對派圍攻的對象,歐洲的政治風險可能令資金回流美元,暫時很難決定美滙指數的跌勢是否已形成,這也是今時今日投資要十分審慎的理由,諸多因素都足以令環球金融市場出現大型波動。

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