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2018年9月21日

陸文 金融峰景

大市聚焦息口政策

昨天「港股通」休市,恒指全日高低波幅只有約300點,收報27477點,微升0.26%;國指則收報10792點,高收0.47%,大市成交有868.37億元,扣除首日掛牌的美團(03690)後即不足800億元。A股在假期前亦表現膠着,不排除短期內市場焦點會轉向港美加息及內地推動經濟維穩措施身上,市況有望淡靜下來,舊經濟與防守股份將有望跑贏高增長型新經濟板塊。

慢熊預料揮之不去

日前筆者指出,港股短期走勢將視乎中美雙方就貿易摩擦的回應,結果中方針對600億美元商品加徵5%至10%關稅作回應,甚為「節制」。隨後國務院總理李克強藉夏季達沃斯開幕帶出較正面的政策措施,由維持穩中求進發展勢頭及加大對企業減稅降費力度,堅持市場深化改革開放,更重要是決不靠人民幣貶值去刺激出口,其言論成為維持人民幣穩定的催化劑。人仔回穩有利中港股市及一眾新興市場表現,這次相對不慍不火的反擊,刺激港股由本周低位反彈近1000多點,亦令沽空活動有所收斂,基建投資提速則帶動相關板塊有不俗反彈。不過,短期大市表現將留待美方的回應,但短線博弈升級可能性看來較低,有利市況企穩。

然而,港股中線表現仍持續受中美貿易摩擦拖累,過去幾個月港股積弱,正好反映雙方博弈下帶來全球經貿增長放緩,並對企業業績帶來不確定性影響;加上歐美利率朝向正常化,但同時亦因內地推出全方位的維穩措施,對不同產業及相關股份有明顯影響,受惠短期刺激措施的板塊有反彈空間,反之亦然,正好是筆者預期的慢熊市況出現。後市留待有否進一步利淡博弈,拖累企業盈利,目前港股只反映已出台的關稅戰,中方如能以棉裏針的有節制反應,為中國經歷開放40周年後另一番新局面而爭取較多時間。事實上,經貿以外亦有地緣局勢的博弈,令目前大市反彈後起伏難休,經歷漫長的博弈下,這慢熊肯定揮之不去。

隨着市場差不多一致預期下周美國聯儲局將會調升息率,本港銀行連同滙控(00005)亦把存款利率調升,配合本港銀行體系結餘已低於800億元,稍後港息回升機會極高。受惠存款基礎大下淨息差擴闊的滙控收報68.65元,升1.03%;渣打(02888)收報65.35元,漲4.56%;恒生(00011)則高收近0.2%。相對地,中資銀行股表現偏穩,市場期待內地維穩將有包括定向降準及適度對去槓桿有利內銀股,羅兵咸永道報告指內銀股上半年總資產持續增長,按年增速放緩,但淨利潤維持增長,不良貸款率下降,而資產質量雖存在不確定,風險抵禦能力有所增強。建行(00939)、工行(01398)及中行(03988)分別漲0.29%至0.6%。

美團納指數沽之哉

本港第二間以同股不同權方式上市的美團點評,多少受惠周內市況好轉,股價首日掛牌有表現,收報72.65元,較69元招股價有5.29%升幅,早段高見74元,交投活躍達84.4億元。美團作為一間持續虧損的新經濟股份,市值逼近4000億元,超越首間同股不同權的小米(01810),而且相對小米首日表現為佳。小米上市後高見22.2元高位,之後反覆回落,昨天收報16.48元持續潛水。市場對同股不同權的股份續抱觀望態度,未來投資價值有待觀察,成功認購者不妨利用大部分新股早段有表現作獲利回吐。留意稍後其有望加快納入指數成分帶來技術性買盤,將是另一個沽售圖利時機。

內地傳出中國計劃下月起削減大部分貿易夥伴國的平均進口關稅,如相關消息屬實,有利國民消費支出,亦可加速符合其加入世貿的承諾,但如何減低對內地相關商品帶來的競爭衝擊,特別涉及內地產銷的企業,而消費稅下調亦直接影響香港作為內地旅客的購物天堂。

新世界(00017)公布一份表現平穩的全年業績,基本溢利為79.78億元,按年升11.8%,每股盈利2.34元;派末期息34仙,全年派48仙,對股價有支持。不過,整體缺乏亮點,無論土地儲備及包括新界持有的農地均不多,發展出售項目多屬規模欠奉,大致與大市表現同步。

 

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