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2018年9月11日

習廣思 信筆攻略

物價飛漲稅負增 消費降級經濟崩

中國昨日公布CPI及PPI數據後,股市跌幅擴大,這只是其中一個沽貨理由,中國面對的經濟風險、債務風險遠比預期嚴重,稅務改革則加劇了企業稅負憂慮,在此風雨飄搖的日子,股市投資少做少錯。

中國8月份居民消費價格(CPI)按年上漲2.3%【圖】,比市場預估中值的2.2%為高,7月漲幅為2.1%,同期生產者出廠價格(PPI)上漲4.1%,預估漲幅為4%,7月漲幅為4.6%。

榨菜大賣突顯民眾不滿

豬瘟疫情蔓延,以及一個主要蔬菜產區遭遇洪災、大城市租金飆升都讓經濟學家擔心在經濟放緩的情況下通脹上升的風險。中國的企業並不希望看到目前的情況,因為PPI漲幅收窄,會損害基本金屬、水泥、化工等工業品生產商的利潤,而成本卻會隨CPI上升。

在昨日數據公布後,中國建材(03323)下挫8.5%,海螺水泥(00914)跌了6.9%,這些企業過去利潤復甦主要原因在水泥漲價,當水泥漲價不再,其他成本卻在上升,利潤自然萎縮,不少基金看重以上數據,數據一出即時掟貨,中港上市的相關股份同樣命運。

海通證券固定收益分析師姜超最新報告指出,9月份的CPI漲幅可能進一步擴大,PPI漲幅將繼續收窄,到今年底時接近於零。今年很多消費品股都在炒漲價潮,但上游基本原材料漲價潮將告一段落,之後很可能輪到下游消費品也難漲價,企業利潤與股價又怎會好?

把豬肉漲價、租金狂升連起來的,可說成是消費降級,針對社會此一流行說法,上周勞煩中國商務部新聞發言人澄清,指這種說法有失偏頗,認為當前市場出現部分「榨菜」等大眾化商品銷售較好的情況,並不能視為消費降級。

內地便宜食品「榨菜」大賣,當然不能代表消費降級,這更大程度是反映民眾對百物騰貴的不滿,同時收入卻追不上通脹。

明年1月開始,內地社會保險徵收將由稅務部門統一徵收,屆時包括「五險一金」未繳足的要補繳,當中私人企業計算社保以最低工資計算,以後要計正式工資,很多民企老闆都大叫救命,內地廠佬叫苦連天。

國泰君安指出,社保徵收改革推行後,企業與個人將補繳近2萬億元(人民幣.下同),雖然對於補充社會保障資金缺口有長遠意義,但短期會顯著提高企業經營成本、衝擊企業利潤,對居民收入造成負面的影響。

內地社保費過去由於「分徵」關係,有些地區是稅務部門徵收,有些地區則是社保部門來收,存在企業逃繳行為,加上社保資金缺口持續擴大,展開改革後一律改由稅務部門徵收,意味着徵管趨嚴,企業逃繳、少繳的現象將會收斂。

老闆受社保改革貿戰夾擊

國泰君安又表示,以中國31省市平均社保總費率39.07%計算,應繳社保金額和2017年社保基金收入相差1.97萬億元,即補繳總金額近2萬億元。在企業與個人將補繳近2萬億元的狀況下,若然企業與個人按照目前費率共同承擔,企業恐怕要補繳1.5萬億元,相當於2017年企業利潤總額11.2萬億元的13.4%。

若企業轉嫁給員工,完全由個人負擔,假設邊際消費傾向(MPC)為0.6,估計會影響消費總額1.2萬億元,對GDP帶來1.5%的衝擊。因此,無論是企業與個人分擔,或是完全由個人承擔,都會對經濟帶來很大負面影響。

去年底公布的《中國社會保險年度發展報告2016》,城鎮職工養老保險基金總收入35058億元,比對上一年增長19.5%;基金總支出31854億元,增長增長23.4%,支出增幅已大於收入增幅,這是兩年前的事,其中13個統計省份養老保險基金累計結餘的可支付月數已不足1年,黑龍江省的累計結餘為負數,赤字232億元。

地方財政已惡化到此地步,難怪政府有此稅改舉措。變相加稅疊加中美貿戰,明年做老闆的非常麻煩,打工仔收入難望上升,保住飯碗最緊要。

 

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