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2018年9月5日

郝承林 價值物語

社保改革拖累零售消費 ?

內地社保近日成市場焦點,說的不是社保基金入市、A股或將見底,也不是明年1月1日起社保改由稅局統一徵稅,企業難再趨避。而是企業和個人不能再按最低工資繳付社保,需要按實際工資繳付,企業開支多了,僱員實質所得卻少了,對經濟到底有多大影響。內地打工仔本來在10月迎來好消息,稅局重整稅階,雖然月入8萬元(人民幣.下同)以上所得,還是要徵收45%個人所得稅,但起徵點從月入1500元上調至3000元,對不少中低收入者來說,稅務開支真的有所下降。

中國社保負擔全球次重

但開心幾個月後,便會迎來社保徵收規範化。社保即社會保障費,其中養老保險、醫療保險和失業保險,此三險是由企業和個人共同繳納,工傷保險和生育保險則完全由企業承擔,共稱為「五險」。

根據第三方機構發表的《中國企業社保白皮書》,2016年社保繳費完全合規的企業僅佔24.1%,顯示75.9%的企業都不是按員工實際收入作基數繳費,其中23%企業甚至按最低基數繳費,現在政府決定要執正來做。

近日網上熱傳一幅圖片,按照圖表中的計算方式,同樣是5000元工資,現在個人須納稅45元,社保費率按最低工資(1800元)標準扣除,最終到手工資4625元。起徵點上調後,個人納稅降為0元,社保費率變成按照實際工資繳納,到手工資僅剩4080元;同樣重要的是,企業負擔則增加近1200元。

社保徵費稅率,各地略有不同;網上圖片所示,也不全對,計算方式也略有誤。但總體而言,企業和個人的社保開支都增加。長遠而言,社保繳費基數提高,將增加人們的社保權益;但短期而言,或會影響企業投資和個人消費。尤其內地社保開支,已接近北歐福利國家水平,佔工資三成以上(美國則是8%)。按照世界銀行報告,內地人的社保負擔已是全球第二重。

社保徵費規範化後,對經濟影響幾許?有內地投行做過估算,以收入39%作為社保徵費率,應繳社保總額為8.7萬億元,與去年實收相差1.9萬億元,此即為今年企業和僱員須補回的差額。

按企業和個人分擔比例計算,企業須補繳1.5萬億元,而去年全國企業利潤11.2萬億元計,即影響盈利約13%。個人負擔的5000億元,估計最終影響消費1.2萬億,約為GDP 1.5%。

不要看輕10%盈利的升跌。美國去年底通過稅改,額外刺激企業盈利增加15%,美股今年便一路長虹。如果內地企業盈利額外下跌13%,即是股價要下跌13%,才能維持現時估值。

市民可運用收入減

工資方面,月入一萬元的,交付房租、膳食、交通等費用後,每月可能只剩兩三千元。假若每月要多付500元,可運用收入便減少16%至25%,對已在放緩的內地零售消費,添加新壓力。

當然,內地網上對社保徵費改革已有不少討論,大多是擔心收入會減少。若消費真的大受影響,政府或許便會適度微調,降低社保徵收比率;相反,如徵收力度真如網上或投行報告所寫的一般,投資者便應重新審視消費和零售股份的投資價值。

內地社保徵收規範化後,香港稅率愈顯低廉,內地人愈加想移民香港,故香港樓市定必繼續上升,分析員等深以為然。

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(編者按:郝承林著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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(英文版本由EJ Insight翻譯

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