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2018年9月1日

陸永 財經coffee

做大債券基金 惠理估值看升

上文,筆者寫今時今日有錢佬在做什麼?有人問我,又不是什麼有錢人,要去私人銀行開戶口簡直是天方夜譚;要是我沒有那麼多資產,又想享受債市的高回報,如何是好呢?今次,筆者就介紹讀者一個比較容易做到的方法,這個方法就是抵押物業,抵押物業買債適合一些有資產可抵押,而流動資金及資產不足去私人銀行開戶的朋友。其實,讀者要買企業債十分容易,去銀行或券商亦有類似的服務,但你要做槓桿就比較難,銀行或券商都唔會隨便同你做,好多時候都係要走返去私人銀行。私人銀行進不了,現在還算資金充裕的時代,讀者可以借助物業抵押做槓桿。

簡單而言,就是抵押物業用2.5厘借貸成本,買入6厘至7厘的企業債。企業債入場門檻20萬美元,簡單以160萬港元計算,借入160萬港元,利率2.5厘,分20年還,每月供款8478港元,買一隻4年期7厘利息回報的企業債,一年收息11.2萬港元,回報高於供款。4年後,你用企業債的資金還銀行按揭,4年內你的按揭供款是還息加還本的,企業債利息回報減去你的按揭供款利息是你的回報,4年後你的回報就有約30萬港元,這樣就可以簡簡單單食息差。抵押物業買債是有風險的,最大的風險就是債價會跌,但因為你的借貸是按物業,所以雖然債價跌,只要債券年期選對,債券到期成功清還就可以。除此之外,讀者亦要留意一旦發債公司破產,自己對物業按揭的還款能力負擔,槓桿永遠是量入為出。

改變營運模式 再非「指數期權」

債券吸引都不是今天的事,看看基金公司回報,其實可能一早有跡可尋。以香港基金本地薑惠理(00806)來說,在好多人眼中覺得惠理都是炒股票的,但近年產品配置都有所改變。以2016年為例,該公司資產管理規模只有17%的固定收益產品,2017年固定收益產品管理規模上升至30%,2018年上半年上升至35%,主要是該公司一隻高收益債券基金錄得大額流入。惠理確實是主打股票基金的,股票基金與債券基金的收費模式不同,惠理股票基金的管理費介乎0.75%至1.5%,而表現費是15%,相反債券基金只收1.5%管理費;但長期而言,債券基金的規模都應該比較大,所以未來惠理基金的債券規模應該好快追上股票規模。

以前,惠理基金只是一間收取表現費及管理費的股票基金公司,筆者作為投資者覺得這家公司比較像指數期權,一家大型股票基金難以有突出回報,市好時公司炒股票造好賺表現費,市差時公司就賺管理費。今時今日,惠理基金做生意角度似乎有所改變,債券基金做大,到時餅做大管理費就是穩定收入。對投資者而言,惠理基金就是一間有生意模式的公司,而不再是指數期權,估值亦應該有所提升。

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