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2018年8月28日

申洲純利多21%增派息
訂單大漲 收入創新高

即將成為藍籌的申洲國際(02313)受惠訂單大增、利息收入上升及滙兌收益,上半年盈利21.8億元(人民幣.下同),約25.5億港元,按年增21.1%;每股盈利1.45元,升14.2%;派中期股息0.85港元,增加21.4%。申洲業績符合市場預期,但昨日股價一度逆市挫5.7%,低見90.45港元,其後跌幅收窄,收市報95.45港元,微跌0.5%。

海外擴產能提升生產

申洲表示,中美貿易爭端升級,首兩大經濟體互相實施貿易保護政策,將不利全球經濟增長。雖然紡織服裝產業在中美兩國之間並無直接競爭,而且短期自中國進口的服裝產品難以由其他國家替代,但若貿易摩擦加劇,出口到美國的中國服裝產業亦有可能受影響。

申洲指出,今年上半年收入及經營業績再創歷史同期新高,期內收入91.6億元,增長10.8%,主要是客戶訂單需求增長理想、海外生產基地擴充及生產效率提升所致,惟期內人民幣兌美元滙率升值,抵消了收入增幅。運動類、休閒類、內衣類及其他針織品銷售額分別增加12.6%、5%、15.1%及3.7%。其中,運動類產品銷售增長主要受惠國際品牌在美國及中國市場服裝需求上升,而內衣類銷售增則受中國及日本市場需求的帶動。

高盛大摩唱好睇115元

期內,申洲海外生產基地擴充,產能規模上升令單位產品的固定攤銷下降,海外工廠一體化生產模式成熟,有助客戶節省採購成本及縮短產品交貨期。另外,內地工廠設備更新改造及自動化設備,令生產效率提升,有效減輕人工成本上漲帶來的經營壓力,員工成本總額佔成本較去年同期下降約2個百分點。截至今年6月底止,共有8.4萬名員工,佔銷售成本約28.2%。

集團上半年毛利率32.3%,升0.6個百分點。期內滙兌收益2132萬元,去年同期則錄得3789萬元滙兌損失。利息收入1.18億元,按年飆64%。

高盛報告指出,申洲上半年純利按年升21%,高過該行預期的6%,主要受惠低稅率、利息收入增及滙率收益,核心盈利則符合預期。該行認為,年初至5月,人民幣兌美元升值對申洲的銷售及毛利率帶來負面影響,但由於生產力提升、產品組合改善及成本控制得宜,上半年毛利率仍擴至32.3%。該行預期, 滙率走勢及效率得以改善,申洲下半年會錄得強勁盈利增長,維持「確信買入」名單,目標價115港元,相當於明年預測市盈率25倍。

另外,摩根士丹利報告分析,申洲純利勝市場預期,主要是毛利率及非經營項目改善,雖然滙率、原材料及員工成本走勢未如理想,但上半年毛利率仍微增0.6個百分點。該行給予申洲「增持」評級,目標價115港元。

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