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2018年8月24日

黃集恩 衍生工具

事實擺在眼前

8月份業績高峰期已過大半,有驚有喜,但大市仍然偏軟,恒指本周雖曾連升幾日,卻連20天移動平均線都上唔到,坊間愈來愈多人問跌夠未?做咩跌咁多都唔停,又或者話從高位跌咗接近兩成,仲未跌夠咩?

恒生指數由今年高位33484點跌至目前27800點水平,已跌咗5684點(16.7%),正常回吐的話,算是有一定幅度。然而,現時股市缺乏正面消息,負面因素則充斥市場,太樂觀可能是自欺欺人。

2017年大市上升,吸引北水來港買股,外資亦樂於長揸。至2018年高位,外資先行套現,騰訊(00700)大股東減持為例子,後來連北水也開始沽售,市場缺乏買盤支持。平保(02318)、小米(01810)業績不俗,前者兩天只升7%,後者更是高開摸頂倒跌,就算有好消息,亦欠缺承接,更何況其他業績較差的股份。

恒指周四曾觸及20天移動平均線(28000點),惟其後即見回吐,目前仍然受壓,7、8月下降通道成形,即使不計2016年恒指谷底反彈的表現,現水平仍較2017年初恒指21500點大幅高出29%,即是就算於2017年初買入港股的資金,賬面上仍有近30%回報。最重要的是市場信心不足,缺乏新資金入市,後市表現不言而喻。

當然,不是每個投資者都守株待兔,觀察恒指牛熊證表現,原來熊證已超過牛證,佔六成比率。只算現價上下1000點的收回區,更會發現熊證比率高達80%,所以識利用衍生產品在淡市部署,整體投資回報可以有天地之別。當股票只能看好,能在牛市時獲利,在熊市時如懂得以熊證Put輪等減少損失,甚至增加回報,如果與別人股票倉位打回原形時的回報比較,自然高低立見。

法國巴黎銀行上市衍生產品部執行董事

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