2018年8月21日
港股藉中美兩國恢復貿易談判,為近月低迷的投資情緒帶來一線曙光,期待雙方能達致筆者預期的階段性協議,令廠家在旺季前能順利產銷接訂單,不過雙方博弈的中線勢成,近期出現撤資正好反映潮退已成,短期起伏利短炒,投資者最重要是保本,在真死亡交叉下最重要達致保存購買力。
隨着恒指50天線跌破250天線後,經過14個交易日未能重返下確認「真死亡交叉」的格局,將主宰未來一段較漫長的投資部署,一如過往,這訊號代表恒指進入一次頗長的周期性跌浪,呈現一浪低於一浪,雖然有反彈,但難推高的走勢,每次回升均應減磅,如何面對這個自1980年至今的第10個「真死亡交叉」,將是一個值得思考的主要課題。
港股或明年中見底
首先是評估這個滯後指標的殺傷力,由跌破死亡交叉的當日至整個跌浪見底來看,過去9次真死亡交叉以2008年3月19日23928點起計,2009年3月9日於11344點低點見底。踏入21世紀,2011年7月至2011年10月4日見底,2015年8月26日現死亡交叉,在2016年2月12日低見18278點,反映最近3次真死亡交叉的長短差距有異,其餘6次分別有282天、173天、143天、193天、220天及189天才見底,以2011年的時間最短,好友亦只能期待今次會出現相對較短的跌浪,但當年是大幅急挫下迅速見底,從基本利淡變數來看,今次重現這種走勢機會不大,筆者估計今次見底的日子最少在年底至明年上半年機會不低,前者或許是美國共和黨在中期選舉大敗,削弱美國總統特朗普大打中國牌措施下,令跌市提早出現,但機會一般。
港股平均真跌破幅度三成,其中以1981年的48%最大,而1988年的14%為最小,代表早前死亡交叉在恒指29550點附近出現,投資者可作為量度未來可能出現的跌幅作參考,不少技術分析以黃金比率量度跌幅,約在27000點、25500點、24000點作初步維持牛市調整的目標,不過一旦回吐五成,代表熊市重現下,必須作熊二及熊市等策略部署,筆者較傾向一次緩慢冗長的調整期,以港股平均牛市市盈率在18倍至25倍見頂,低位在7倍至12倍機會較大,目前港股正處於11.8倍市盈率,目前全球經濟包括中美等地依然處於增長步伐下,令港股一旦出現市盈率低於10倍水平,即有一定值博率,上述涉及頗多假設性預期,存着較大落差,只是一個初步的假設估計,日後要不斷作修訂。
10倍市盈率值博高
一向以來,筆者強調技術走勢是一門藝術多於科學,往往代表某時段投資者情緒,較利作為買賣入市水平參考,反不及元素的分析,一如今次引發真死亡交叉是來自美國優先政策下的特朗普時代,涉及中美意識形態及利益上的博弈,亦屬類似地緣風險的政治市,期間容易引發某時段的起伏,如果投資者相信真死亡交叉,不宜在處於風眼的中港股市作投資部署,避免受短線升跌產生賺粒糖輸間廠的逆市買賣,不過對數以萬計的行業從業員及專業投資者來說,期內無論是以炒股不炒市或是透過衍生工具作套戥盤算,值博率還是可為,選擇合適本身的能力的入市安排,逆水行舟非易事,岸上靜觀樂為之。
繼7月港股未能翻身,踏入8月的過去兩周內對投資者具有頗大殺傷力,這可從早前筆者以高P⁄E板塊個股被狙殺為題,察看北水從騰訊(00700)及科網股流走大增,近年強勢板塊如教育與醫療股被洗倉,這批強勢股甚至包括一眾早前被視作資金避險的公用類板塊,亦有較大沽壓,正好顯示資金全方位流走,一方面受人民幣貶值及美元強勢,金管局承接港元沽盤為本港加息留下伏線,不排除第三季及年底前加息步伐加快,令本港投資強勢核心的樓市亦受到衝擊,將會出現期待已久的調整,單從「走資」下對港股後市影響,首先是近期資金從強勢股流走後,短期重臨機會不大,但大跌機會亦減少,構成哀莫大於心死的淡靜市況機會頗大。筆者早前看淡港交所(00388)跌見200元機會大增,投資者可留意未來一段日子大市交投進一步縮減至低於每日800億元以下,代表拋售套現期已近尾聲,接踵而來將是一段漫長買賣兩閒的悶市,除了少數表現突出的股份可作長線揸倉,大部分股份處於短線炒反彈,但中線維持有反彈無上升,對於大部分不善走位炒作的投資者,這段日子可能要承受累積下跌的損失,或較上半年下跌潮構成的虧損更高。
短線宜炒強勢股
無疑依然樂於在退潮下嬉水,只要適度控制入市資金水平,短期內資金流走放緩下,有望出現不少技術性反彈,特別是近月成資金避難或個別強勢股,一旦有短期超賣下亦可入市博反彈,配合國策下的基建及商品水泥和建材股具抗跌力,收息股在加息陰影下宜候機收集,而中電(00002)與港燈(02638)亦可留意,其餘醫藥、濠賭、物管等板塊均是炒上落的理想對象,勝在上落波幅有炒作空間,經歷近期撤資下有助提升短炒值博率,但強調是短期投機行為。
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