2018年8月20日
高仁在《信報》「開壇作法」第8年,各位「巴打」都知道高仁是金庸的「粉絲」,金庸筆下《笑傲江湖》有一本武功秘笈《葵花寶典》。坊間流傳着一個經典笑話,東方不敗得到《葵花寶典》擬練成絕頂武功,一直於「神功」與「自宮」之間周旋,令人啼笑皆非。
千萬人幣起家急速壯大
中國大型企業海航集團(前身海南航空控股)成立至今,業務從航空運輸業擴展至機場服務、酒店旅遊、商業零售、物流、金融服務等集於一身,其發展速度讓人驚訝。本文高仁將會嘗試撰寫海航在內地練成「神功」的圈錢寶典。
海航集團是近年中國冒起得最快的民企之一,王健與另一名聯合創辦人陳峰在海南島以1000多萬元人民幣資金發展起家,2017年便躍居《財富》雜誌的世界500強第170位,海航奇蹟可以說是一個謎。
更大的謎團是,創辦人兼董事長王健6月在法國考察及旅遊期間,據聞因他希望拍照留念,不慎從高處墮下身亡。
據了解,王健一直是海航融資及資本運作實際操作人,以下就回顧海航在內地圈錢寶典的招式。
第一式,海航主席兼創辦人陳峰是「說故事」的高手,其通過游說往往可以成功獲得大額資金。在海航成立之初,集團計劃購買兩架飛機,交易需要尋找擔保銀行,但銀行不懂得如何操作。陳峰向銀行解說收益後,就獲批固定利率結算貸款,銀行淨賺100多萬美元。
對比起銀行的大賺,海航得益更加豐厚,其以銀行貸款購買了飛機,飛機產權抵押給銀行時,銀行竟然糊裏糊塗把產權撥於海航賬目上。換言之,銀行不僅借錢給海航買飛機,還把飛機當作海航資產;海航輕鬆擁有兩架飛機資產,就拿兩架飛機去做抵押,做到一變二、二變四,發揮槓桿原理。
第二式,海航管理層正是從第一式中掌握了融資租賃的模式,成為日後併購擴張的秘密武器。其實,融資租賃就是將飛機作為固定資產抵押貸款的同時,還可以將航線的未來收益權以期貨方式再度抵押貸款。
在這種「一機兩吃」的結構性融資模式下,海航將飛機採購變成了一個規模龐大的融資平台,2000年前已獲得逾150億元人民幣融資額度,為日後大規模併購提供了充足資金。
第三式,海航是「空手入白刃」的高手。2003年,海航承接西安市財政局出售25.56%權益,入主西安國企百貨公司西安民生成為大股東,交易代價1.7億元人民幣。
然而,海航透過向西安民生提供結算、金融等服務,翌年竟可以收回1.9億元人民幣款項。簡單而言,海航免費獲得西安民生資產之餘,還可以獲得2000萬元人民幣收入。
善用資本實施擴張策略
第四式,海航集團善於通過「融資、重組、再融資」方式,以利用資本去實施擴張的戰略。2000年1月,在海南航空的基礎上組建海航集團,逐步開始推進集團化戰略。2008年,海航擬開拓物流航運新業務,就是透過「融資、重組、再融資」方式,從核心業務發展到航旅、現代物流、實業、資本、科技及創新金融的6大板塊。
第五式,海航擁有逾10家A、B、H股的上市公司,集團懂得利用資本操件方式,在中港兩地資本平台「圈錢」。
近年中港資本市場表現瘋狂,海航先買殼成為上市公司控制人,然後通過高價收購其他資產,再把資產注入上市公司內。該上市公司收購資產的同時,還會透過增發募集大量資金,海航旗下公司會互相擔保及認購,之後再抵押股份換取新融資。
第六式,在積極併購的背後,海航逐漸變成債台高築,唯有變賣資產套現,例如出讓「海南高和房地產」及「海南海島建設物流」予融創(01918),套現近20億元人民幣。
第七式,海航員工房原先計劃以折扣價格,限定只供員工認購;惟集團在資金緊絀下,「外人」與員工合資或「外人」借用員工名義都可以成功購房,避開法規成功套現。
了解到海航在內地圈錢招式後,各位「巴打」又知不知道在海外的圈錢方法呢?下周高仁將繼續拆解海航圈錢寶典之海外篇。
本欄逢周一刊出
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