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2018年8月20日

畢老林 投資者日記

一位大師 三段分享

8月19日,周日。老畢上星期六寫〈人老精鬼老靈〉時,曾提及美國投資顧問公司Greenwich Associates創辦人Charles Ellis及其暢銷著作Winning the Loser's Game。有讀者想我多介紹一些這位大師的事跡和投資理念。

在下覺得,今時今日資訊是共有的,花點時間上維基百科一查,莫說成名已久的人物,只要不是寂寂無聞,起一個人的底可謂易如反掌。然而,感受卻是屬於自己的,與其搬字過紙,不如跟讀者分享一下個人對Charles Ellis的主觀看法。

畫龍點睛歷久常新

既稱大師,在小的環節上該當與時並進,惟核心理念絕不能隨風擺柳因時而異。此所以,年逾八旬的Charles Ellis向公眾傳達的訊息數十年如一日,主要是借助指數基金買市不買股,對散戶而言合適不過。訊息本身早已成為老生常談,但同一番話,大師每次表述俱注入不同元素,加強受眾共鳴之餘,更令一個老掉了牙的信念歷久常新。

別以為「加鹽加醋」很容易,配料使用不當,小則喧賓奪主,大則毀了整碟菜,要收畫龍點睛之效,差點閱歷、心得皆難以為功。

舉個例,大師經常提及「心甘情願的失敗者」(willing losers)這個概念。且慢……人總是愛成功怕失敗,即使深明失敗乃成功之母,惟終極願望仍是成功。沿此路進,失敗者焉有「心甘情願」之理?大家不妨從日常生活入手,看看有沒有你我皆認識的willing losers,再下結論不遲。

老畢懂賭馬不懂打麻雀,可是不少報壇前輩都是雀林健將,公餘聚在一起打牌消遣,乃生活中不可或缺的一部分。前輩牌技有高有低,在他們之中,一兩人乃公認的「魚腩」。必須認清的是,打衞生麻雀光明正大,勝負得失取決於技術和運氣,不存在絲毫欺詐成分,「魚腩」跟「羊牯」因而絕不能混為一談。

有趣的是,當中麻雀癮最大者,往往是牌技最水皮、十戰九輸那一兩位。技不如人心知肚明,但前輩對長年累月成為別人眼中的「魚腩」甘之如飴,參與牌局熱誠有增無減,那不是willing losers是什麼?

最近聽了Charles Ellis與Ted Seides(跟股神畢非德十年賭局落敗那位)的podcast,只覺大師信手拈來盡是智慧,足證薑是老的辣,值得從事投資/理財教育的有心人取經。Charles Ellis於節目中提及兩件事,既屬真理,而表達手法更處處流露着幽默。

第一件事涉及炒即日鮮(day trading)。大師引用兩位研究員所作的調查,指參與即日鮮活動的投機者中,兩年內心灰意冷拒絕再玩的四中有三(75%)。

長炒賺錢萬中無一

猶記得,在科網狂潮那些年,老畢亦曾每日跑證券行day trade,其時股市雞犬皆升,冧巴滿天飛不在話下,連外資大行也扲荷包訂閱從本地中文報章翻譯出來的炒股「資訊」,可見瘋癲到什麼程度。市場理性全失,即使手風欠順,輸了轉眼又贏回來,券商人氣自然一時無兩。市況一轉,人比財散得更快,昔日炒股當返工的day trade族去了一個又一個,人山人海也變水靜鵝飛。

扯得遠了,回說Charles Ellis。從另一角度看大師引用的研究結果,每四個day traders中兩年下來走剩一個,惟除了極少數外,留下的久炒必敗。

長炒拉勻計要有錢賺,非但講求高度自律,心理質素更非遠勝常人不可,萬中未必有一。可是,整體上仍有25%即日鮮投機者鍥而不捨,足證不自量力之輩大有人在。Charles Ellis說,這些人不是「擇善固執」,而是……蠢!

「卡奴」補貼好客

在節目中,大師還跟聽眾分享了另一話題:「卡奴」。香港的財務機構經常於電視廣告中傳達幫客清卡數訊息,可見背上一屁股信用卡債務的港人,多得足以為專門侍候「卡奴」的業界提供龐大商機。

Charles Ellis提到,拜一眾為信用卡戶口結餘支付十多厘年息的「卡奴」所賜,金融機構有足夠空間向逐月還清卡數的客戶提供積分、現金以至飛行里數等獎賞,一年價值成百上千美元案例多的是。從這個角度觀之,「卡奴」所做的是變相補貼好客,這又是一個willing losers的顯例。

真正有用的投資乃至處世理念,來來去去不外那幾個。問題是,所謂百貨中百客,同一訊息要所有人都「收到」,往往得花點心思「因材施教」。大師所以是大師,當然不是一本通書睇到老,否則怎稱得上人老精鬼老靈?

 

 

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