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2018年8月18日

方立祺 運籌制勝

無錢 雞再好也徒然

早些時候,看到內地股民一則小品,覺得很適合現在的中港市場。

話說某君去到菜市場,被一雞販糾纏,非要他買雞,雞不錯,周圍至少有十個人從不同角度說了這隻雞的優點,而且打八折。

他還是擺擺手,走出一大段,忽然感覺胳膊被拽住,轉頭一看,是那個雞販,說七折拿去;他搖搖頭,準備繼續走,雞販投降,說一口價六折。

某君大窘,小聲對雞販說:不是價格的問題。

賣雞的:那是為什麼?

某君:我炒股爆倉,吃不起了……

此小品的「梗」不是炒股爆倉吃不起雞,重點是價格與價值的問題,「price is what you pay, value is what you get」,雞販賣的雞價值沒什麼人懷疑,大家都能輕易說出優點,但價格卻不是由價值說了算,而是條街畀得起幾錢。

價格不等於價值

情形就像一幢物業,你說3厘租金回報合理還是1.5厘?當然是3厘合理,但1.5厘相對不吸引又是否代表價格不會升到哪裏?倒沒有這個必然性,因為和上面講的原因一樣,層樓的價值是一回事,條街畀得起幾多錢才是價格的決定因素。

正如畢兄日前所講,藏富於樓乃港人「共識」,計我話,港人其實已沾染少少英式或歐式習氣,投資有丁點兒德國的味道,看看內地和台灣樓的租金回報便知道,筆者無深入研究,但1.5厘應該幾普遍,香港未扣成本前有3厘其實不俗,反映港人在華人社會中對「樓奴」的身份已經算抗拒。

在藏富於樓的傳統下,要預咗「what you pay」的價格會很高,「what you get」的價值很低,不明的話,想想自己在港島的繁華商業區買一層半新樓,1000萬元的價格可能得到的是一個開放式、有露台卻沒有睡房、廚房的單位,其正常住人的價值自不待言。

或許像畢兄指出,這是大城市的宿命,而內地城市想步向世界級,自然要學「香港模式」,可憐的是,所謂紐倫港,紐約和倫敦的公民都可往外逃,在同一套制度、文化下選擇不一樣的生活,香港卻只有一國另一制的大灣區歡迎你。

因此,我們應明白坊間講的「溝淡」港人政策用心良苦,當你慢慢習慣和適應另一制度的文化和精神,屆時移居大灣區的排斥反應會少很多,對抗高樓價的終極之道就是辭官歸故里,不住紐約便住新澤西,可惜,鄰近香港的深圳亦唔見得平,X小時生活圈內的東莞有機會是最終龜縮,呀寫錯,歸宿先啱。

便宜貨俯拾皆是

由物業引起的社會性課題就此打住, 回說上面那隻雞,真正令人想起的是香港股票,隨便選些來看:上海實業(00363)6倍市盈率(P⁄E)、5.4厘股息率(DY);復星國際(00656)7.1倍P⁄E、2.7厘DY;建行(00939)5.9倍P⁄E、5.1厘DY;路勁(01098)5.4倍P⁄E、6.6厘DY;柏能(01263)7.1倍P⁄E、5.9厘DY……

已經不想數下去,因為例子俯拾皆是,除非你預計中國的未來很糟糕,否則上述企業的價值應顯而易見吧,一隻周圍至少有十個人能講出優點的雞,而且打八折,問題是,就算大家認為是中國好資產,條街的人願意畀錢買才說了算。

所以,還是德國股神一針見血,資金加心理等於趨勢,無錢,雞再好也徒然。

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