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2018年8月16日

陸文 金融峰景

基金大逃亡 強勢股墮馬

港股連跌4個交易日,持續尋底。恒指昨天一度低見27249點,創今年新低,收報27323點,跌1.55%;國指收報10535點,跌1.95%。大市全日成交額增至1114億元,屬活躍水平,騰訊(00700)成交額達125.88億元。港股正腹背受敵,新經濟板塊出現套現潮,周一有逾23億元人民幣北水流走,昨天再流出10.7億元人民幣。

金管局先在紐約市尾段承接21.59億港元沽盤,昨午再接23.55億港元沽盤,反映資金撤出本港市場,估計與股票有關多於套息活動,會否重演今年3、4月有逾700億元資金流出銀行體系的情況?不排除本周銀行體系結餘跌穿1000億元心理關口。近月基金大戶沽貨套現,大批重磅強勢股落馬。

備受注目的騰訊中期業績揭盅,第二季純利178.67億元人民幣,按季倒退23%;若按非通用會計準則,純利197.16億元,按季升8%。上半年純利411.57億元人民幣,增長25.8%,大致符市場預期。

人仔貶值拖累燃氣航空股

騰訊第二季手遊收入176億元人民幣,按季倒退19%,顯示這項核心業務的收入有下行風險。此外,內地傳出凍結審批網絡遊戲的版號備案,亦為未來業務發展增添不確定性。看重手遊業務的投資者,騰訊現水平似乎不吸引。期內騰訊分拆及出售業務,帶動收益上升,惟屬財技,難以持久,而且目前市況欠佳,短期若再分拆業務,估值有縮水之虞。騰訊中期業績乏驚喜,尤幸股價早前已跌了不少,紓緩後市風險,相信未來將隨大市起伏。

獲大行唱好的板塊受壓。摩根士丹利分析師早前指出,中國經濟復甦及其環保政策或有助提高天然氣生產商今年上半年的銷售額達17%至20%,調升新奧能源(02688)、華潤燃氣(01193)及昆侖能源(00135)的目標價,並給予「增持」評級。這3隻股份昨天分別下跌5.5%、8.9%及5.7%。

至於受惠煤改氣等環保政策的管道燃氣及銷售板塊,正面對人民幣貶值轉嫁成本所帶來的風險,股價亦向下。中國燃氣(00384)收報27.15元,下滑6.7%;北京控股(00392)收報35.2元,跌3.4%。

國家統計局公布7月份天然氣產量130億立方米,按年上升10.5%;首7個月總產量905億立方米,按年增長5.5%。天然氣進口增幅顯著,7月進口量按年增長28.3%,首7個月則按年上升34.3%。

人民幣貶值對企業的衝擊逐漸浮現,當中以中資航空股最為明顯,由於入口燃油、訂購新機均以美元找數,公司收益則以人民幣為主,燃油開支難免上升,儘管可透過上調燃油附加費抵消部分影響。

新經濟股破底潮 小米挫5%

南方航空(01055)持55%權益的廈門航空,已訂購30架波音737 MAX飛機,訂單總價值約36億美元,由於成本大增,拖累南航股價急跌8.6%,收報4.66元【圖1】。

中國民航局進一步推進民航運價市場化改革,包括擴大航空業自主定價權,惟未能刺激兩大中資航空股股價,國航(00753)收報6.35元,跌3.9%;東航(00670)低收4.4%,報4.3元。

去年唱好新經濟股之聲不絕,大批新股上市,惟近期基金走資明顯,中資科網股大跌,不少科網半新股跌穿招股價,早前重返招股價之上的本港首隻同股不同權股份小米集團(01810),昨天收報16.3元,大跌5%,再度跌穿17元招股價【圖2】。美銀美林發表報告,首予小米「中性」評級,目標價18.4元,認為小米作為全球第四大智能手機及最大物聯網平台供應商,價值已大致在股價反映,至於生態系統及人工智能業務仍在發展,要變現收益需要時間。

今年上市的碧桂園服務(06098)以介紹形式掛牌無招股價,其餘天立教育(01773)、博駿教育(01758)、希望教育(01765)均跌穿招股價,自上市起計分別累積37.2%、6.4%及14.1%跌幅。教育股面對內地政策方向未明,慘成沽售對象,當中以楓葉教育(01317)及宇華教育(06169)跌幅最大,齊急瀉約14%。

醫藥板塊之中,有不少股份市盈率偏高,雖然長期獲內地資金及基金追捧,惟最近亦成為洗倉對象。例如市盈率逾百倍的金斯瑞(01548),昨勁跌15.6%,收報14元;中國生物製藥(01177)收報9.52元,跌6.7%;三生製藥(01530)下滑9.2%,收報14.64元;藥明生物(02269)低收6.5%,報74.1元。首間在無盈利下招股上市的歌禮製藥(01672)亦有14.5%跌幅,收報8.15元,較招股價累跌43%。

近期炒業績多有驚嚇,聯通(00762)昨天近今年低位收市,微跌0.3%,報9.26元。然而,聯通中期業績不差,純利59.12億元人民幣,按年飆升1.45倍勝預期,每股盈利0.19元;期內,公司實現移動服務收入843億元,按年增長9.7%勝同業,手機上網流量單價則按年大跌,手機上網流量保持強勁增長勢頭,相信短期股價有望喘穩。

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