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2018年8月15日

邱古奇 股期出擊

供股雖有理 時機卻不對

港股連續下跌3天,恒指最多跌逾400點,低見27522點,跌破前低位27578點,刷新熊市新低,好在新興市場貨幣識反彈,助恒指收復部分失地,收市下滑183點,報27752點。

恒指跌幅不算大,但唔少股份高台跳水。繼教育板塊後,昨天輪到科技板塊出現洗倉式暴跌,龍頭騰訊(00700)挫3.4%,閱文(00772)插17%,舜宇光學(02382)暴瀉24%,金蝶(00268)下滑8%,金山軟件(03888)大跌近19%。舜宇中期業績遜預期,股份估值過高,容不得業績有絲毫失閃。不過業績理想並不代表股價必定好,同樣高估值的安踏(02020),中期多賺34%兼增派股息,股價都要跌一成。市場人心虛怯,持有高估值股份者,必須面對估值壓縮令股價大跌的現實。

另一隻暴跌股光大國際(00257),則教人有點意外。首先,光國昨午插水前,P⁄E大約11倍,以一家盈利增長逾兩成的龍頭環保股計算,估值不算高,估唔到會暴跌。更意外的是公司抽水,光國手上項目眾多,在適當時候集資發展並不意外,但在大市氣氛差劣之時搞供股,仲要大折讓28.75%,就讓人摸不着頭腦。

光國股價插逾兩成

光國剛公布中期業績,收益按年增長29%,至117.84億元;股東應佔溢利22億元,增長23%,可以收貨。

半年結時,集團的速動資產(流動資產減去存貨)約195.44億元,流動負債總額150.7億元,速動比率1.29倍,似無必要急於集資。不過,光國單是上半年落實的新項目就有30個,投資總額高達95.39億元人民幣,在在需要資金,為免增加債務負擔,唔問銀行借而向股東伸手無可厚非,只係時機值得商榷。

光國收市跌21%,報6.9元,買27股然後以每股6元供10股,「套裝價」每股成本約6.66元,往績P⁄E降至8.5倍,唔貴。

不過,供股涉及發行新股16.6億股,相當於已發行股份的37.04%,攤薄效應明顯,實際估值會較高。是否供得過?以此刻市況,除非是超長線投資者,否則何必落場?

 

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